Ein passiver Verwaltungsfonds ist eine Art von Investmentfonds, bei dem die Verwaltungsgesellschaft oder der Manager darauf beschränkt sind, den Referenzindex oder die Benchmark nachzubilden.
In einfacheren Worten sagen wir, dass ein Fonds passiv verwaltet wird, wenn er nicht versucht, den Markt zu schlagen. Dabei wird im Gegensatz zu einem aktiv verwalteten Fonds versucht, die gleiche Rentabilität wie der Marktdurchschnitt zu erzielen und dabei möglichst geringe Kosten zu verursachen. Sie werden sowohl für Aktien als auch für festverzinsliche Wertpapiere verwendet.
Die Manager dieser Art von Fonds erzielen eine Rendite, die der ihrer Benchmark gleich oder sehr ähnlich ist. Wie haben sie das gemacht? Investieren Sie zum Beispiel in die gleichen Aktien und im gleichen Verhältnis wie der Index.
Nehmen wir zum Beispiel eine Benchmark amerikanischer Aktien wie den Dow Jones. Der Dow Jones besteht aus 30 Aktien, die ein gewisses Gewicht haben. Wenn die Benchmark des Fonds dieser Aktienindex ist, kauft er alle 30 Aktien im gleichen Verhältnis wie der Index. Sie ändern die Aktien, in die Sie investieren, oder den investierten Betrag nur, wenn der Index seine Zusammensetzung ändert. Aber wie wir weiter unten sehen werden, können sie auch durch Sampling oder durch synthetische Replikation repliziert werden.
Arten von passiv verwalteten Fonds
Auch wenn es einfach erscheinen mag, ist es keine leichte Aufgabe, die Performance eines Index zu replizieren. Es gibt Arten von Vermögenswerten wie Exchange Traded Funds oder ETFs, die diese Funktion ermöglichen. Nach Angaben des Fondsmanagers wird er jedoch die Bewegungen des Index auf die eine oder andere Weise verfolgen.
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Ich möchte mit Etoro investierenVereinfacht könnte man sagen, dass es drei Möglichkeiten gibt, einen Index zu replizieren:
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Physische Replik
Um einen Index physisch nachzubilden, reicht es aus, die Vermögenswerte, aus denen der Index besteht, im gleichen Verhältnis zu kaufen. Dies wäre im Ausgangsbeispiel der Fall. Um einen Index mit 30 Aktien nachzubilden, würde der Manager alle 30 Aktien im gleichen Verhältnis wie der Index kaufen. Es wird auch als vollständige Nachbildung bezeichnet.
Die Rentabilität kann ähnlich sein, aber nie gleich. Der Grund dafür ist, dass Sie zur Berechnung der Rentabilität der Investition die Provisionen berechnen müssten. Provisionen, die die endgültige Rentabilität reduzieren würden.
In jedem Fall ist die physische Replikation optimal für sehr liquide Märkte, in denen die Gebühren sehr niedrig sind und der Manager die Zusammensetzung des Portfolios leicht ändern kann.
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Replikation durch Probenahme
Bei der Beispielreplikation versucht der Manager, der Rendite des Index so nahe wie möglich zu kommen, ohne alle Komponentenaktien zu kaufen. In einem Index mit 30 Aktien können Sie beispielsweise die 15 repräsentativsten Aktien kaufen.
In diesem Fall kann die Rentabilität stärker von der ursprünglichen Benchmark abweichen. Im Gegenzug hat der Manager weniger Provisionskosten.
Die Stichprobenreplikation wird häufig für Indizes verwendet, die aus vielen Werten bestehen. In diesem Fall würde die Erstellung einer physischen Kopie zu hohe Kosten verursachen. Zum Beispiel die Nachbildung des NYSE-Index, der aus mehr als 3.000 Aktien besteht.
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Synthetische Replik
Die synthetische Nachbildung besteht aus dem Handel mit Finanzinstrumenten wie Futures, Swaps oder ETFs, um die gleiche Rentabilität zu erzielen.
Zum Beispiel die Unterzeichnung eines Swap-Vertrags. Bei diesem Vertrag zahlt der Investmentfonds eine Provision an eine Bank. Als Gegenleistung für diese Provision verpflichtet sich die Bank, die durch den Referenzindex erzielte Rendite an den Fonds zu zahlen.
Die Rentabilität bei synthetischer Replikation ist in der Regel der Benchmark sehr ähnlich. Der Fonds spart Betriebsgebühren, zahlt aber die Swap-Vertragsgebühr. Die Bank versucht, so wenig wie möglich abzuweichen, um mehr Geld zu verdienen, denn wenn sie sich nicht daran hält, kann sie Verluste haben.
Vor- und Nachteile von passiv verwalteten Fonds
Wie ihre Pendants, aktiv verwaltete Fonds, haben auch passiv verwaltete Fonds eine Reihe von Vor- und Nachteilen.
Vorteil
- Geringere Provisionskosten.
- Sie erhalten die gleiche (oder eine sehr ähnliche) Rentabilität wie der Marktdurchschnitt.
- Es ist einfacher, den Überblick zu behalten.
- Im Allgemeinen hängen sie nicht von den Fähigkeiten des Managers ab
Nachteile
- Verzichten Sie auf höhere Renditen.
- Schwieriger ist es, die Anlage an das Risikoprofil des Anlegers anzupassen.
- Bei der Replikation auf einen Index ist die Diversifikation relativ gering.
Kritik am passiven Management
Die Hauptkritik am passiven Management kommt natürlich von aktiv gemanagten Fonds. Wer denkt, dass es dafür besser ist, nicht in einen Investmentfonds zu investieren. Das heißt, jeder kann ein passives Management durchführen, ohne ein Profi zu sein, indem er einfach einen Index nachbildet.
Darüber hinaus halten die Kritiker der Theorie des Random Walks die Annahme, dass man keine höheren Renditen erzielen kann, für eine defätistische Haltung. Und dass Manager, die sich für passives Management einsetzen, in Wirklichkeit nicht über genügend Wissen verfügen und deshalb kein aktives Management anwenden.
Ein weiteres Thema, das auf den Tisch gelegt wird, ist, dass es nicht immer schlechter ist, weniger Rentabilität zu erzielen. Oftmals möchte der Investor weniger Rentabilität erzielen, aber auf sicherere und konstante Weise. Das heißt, anstatt in 5 Jahren 20 % zu verdienen, möchten Sie lieber 15 % verdienen, aber diese 15 % sind die Folge davon, dass Sie jedes Jahr ein wenig verdienen. Und nein, gewinnen Sie 20%, aber im zweiten Jahr verlieren Sie 30% aufgrund eines Börsencrashs.
Letztendlich hängt alles vom Profil des Anlegers ab. Abhängig von den Präferenzen jedes Anlegers ist es angemessener, in die eine oder andere Art von Fonds zu investieren.