Mezzanine-Schulden sind eine Mischung aus Schulden und Aktien. Es wird als eine Art von Fremdkapital klassifiziert, nicht als eine Form der Finanzierung, daher handelt es sich nicht um eine Art von Operation, die von Private Equity selbst durchgeführt wird. Mit anderen Worten, sie stellen in gewisser Weise Inkassorechte an den Unternehmen des zugrunde liegenden Portfolios dar.
In der nachfolgend dargestellten Rangfolge wird der höchste Teil (Senior Secured Debt) im Konkursfall durch den Emittenten der Forderung zuerst eingezogen und der niedrigste Teil zuletzt eingezogen (Aktien). Mezzanine-Anleihen liegen knapp unter den oben genannten Senior Secured-Anleihen und können bis hin zu Aktien gehen.
Die typischste Form dieser Art von Schulden ist die einer mittelfristigen Anleihe mit irgendeiner Form von fremdfinanzierten oder subventionierten Maßnahmen. Bei dieser Art von Hebel- oder Bonusaktien kann es sich um Optionen, Optionsscheine oder jede Art von Finanzanlage mit denselben Eigenschaften handeln. Die Anleihe kann ihrerseits die Struktur einer Bar- oder Sachzahlung haben, so dass die Schuld mit zusätzlichen Schulden beglichen wird.
Letztlich können Mezzanine-Anleihen die Form einer vorrangigen nachrangigen Anleihe, einer nachrangigen Wandelanleihe in Aktien oder einer Wandelanleihe-Vorzugsanleihe in Aktien annehmen.
Wofür werden Mezzanine-Debt verwendet?
Die Mezzanine-Fremdfinanzierung wird verwendet, um Finanzierungslücken zu schließen, wenn ein Unternehmen wächst und sich weiterentwickelt.
Diese Lücken oder Lücken können verschiedene Ursachen haben:
- Zeitlücken. Ein privates Unternehmen hat sein gesamtes Kapital aufgebraucht, das aus einem Risikokapital zunächst, aber versucht, die nächste Stufe zu erreichen, die der Börsengang wäre.
- In der Kapitalstruktur des Unternehmens. Mezzanine-Finanzierung bietet Finanzierungen, die über das hinausgehen, was die Kreditgeber bereit sind, zu verleihen, ohne jedoch die Aktionäre wesentlich zu verwässern.)
- In einer Operation von Leverage-Buyout (Diese Art von Schulden kann verwendet werden, um den Finanzierungsbedarf in einer LBO-Operation zu decken).
Welche Art von Unternehmen verwenden diese Art von Schulden?
Im Allgemeinen sind Unternehmen, die diese Art der Finanzierung nutzen, in der Regel diejenigen, die dem mittleren Markt (Middle-Market) angehören und zwischen 200 und 2 Billionen Marktkapitalisierung haben. Für diese Art von Unternehmen, die von Private Equity abhängig sind, ist der Einsatz dieser Art von Fremdkapital notwendig, um sich auf den Kapitalmärkten finanzieren und mit Großunternehmen konkurrieren zu können.
Hochzinsanleihen oder auch High Yield genannt, stehen zusammen mit großen Leveraged Loans nur großen Unternehmen zur Verfügung, daher ihre große Abhängigkeit, wie wir bereits sagten, von der Private Equity.
Mittelständische Unternehmen nutzen diese Finanzierung mit einer Bandbreite zwischen 5 und 50 Millionen Euro. Die Schuldenstruktur wird über die Kontrahenten ausgehandelt und ist damit wesentlich illiquider als Hochzinsanleihen oder große Leveraged Loans für große Unternehmen.