Fondsmanager Bill Gross, im Volksmund als „König der Anleihen“ bekannt, kommentiert in seinem neuesten Janus Capital-Blog-Post, dass die bullische Stimmung zu Ende geht. Der gerade 70-jährige Anleger stellt eine Analogie zwischen seinem eigenen Leben und dem Rentenmarkt her, sein Gefühl vom Ende der Straße ist beiden gemeinsam.
"Das Gefühl des Endes wurde in den letzten Monaten häufig in Bezug auf aktive Märkte und den großen Bullenmarkt, der 1981 begann, erwähnt", sagt er. Erinnere dich an das gleiche Jahr, US-Anleihen notierten bei 14,5% und der Dow Jones bei 900 Punkten. Hätte sich ein Anleger also in diesem Jahr entschieden, festverzinsliche Wertpapiere zu kaufen, hätte er jetzt das 20-fache seines investierten Betrags angesammelt.
Gross rät Investoren erneut, sich auf die Beerdigung des Bullenmarktes vorzubereiten. Er kritisiert die Theorie des Neuen Normals, da die Normalisierung der Geldpolitik "von einer alles andere als rationalen Vorstellung abhängt, dass eine globale Schuldenkrise mit immer mehr Schulden geheilt werden kann".
“Für die Weltwirtschaft, die weiterhin Kredite aufnimmt, anstatt Schulden abzubauen, scheint der Weg zur Normalität blockiert. Strukturelle Elemente wie das Neue Normal und die säkulare Stagnation, die auf eine alternde Demografie, eine hohe Verschuldung beim BIP und die technologische Verdrängung der Arbeitskräfte zurückzuführen sind, sind Phänomene, die das reale Wachstum in den letzten fünf Jahren anscheinend behindert haben und anhalten werden dazu“, kommentiert der Investor. Es heißt auch, dass massive Liquiditätsspritzen der Zentralbanken das Wachstum nicht ankurbeln konnten.
Gross hebt in seinem Artikel auch das Phänomen der Negativzinsen hervor. „Irgendwann,Der gesunde Menschenverstand wird zugeben müssen, dass Sparer kein Euro-Bargeld gegen Anleihen eintauschen wollen und die Anleger verkümmern“. Ebenso erinnert er noch einmal daran, dass „die anderen Preise von finanziellen Vermögenswerten untrennbar mit globalen Zinssätzen verbunden sind, die zukünftige Cashflows diskontieren, was zu einem maximalen Preis von der Größe des Everest führt, der erfolgreich skaliert wurde, aber nur wenig zusätzlichen Spielraum lässt“ Eskalation“.
"Dem Kredit geht der Sauerstoff aus", warnt er. Für den Bruttowert sind festverzinsliche Wertpapiere nahe an dem Punkt, an dem der Anleger sehr geringe Renditen für das Eingehen großer Risiken erzielt, was sich in festverzinslichen Wertpapieren, Kreditspreads und Aktienbewertungen widerspiegelt, „die das Vermögen bis zur Erschöpfung finanziell gebracht haben“. Daher weist es darauf hin, dass „ein rationaler Investor sollte das Gefühl eines Endes haben, nicht noch ein Lehman-Crash, sondern den Crash der Begeisterung eines ewigen Bullenmarktes.
Als Empfehlung für neue Investoren rät er, „die verbleibenden Optionen hinsichtlich Rendite/Risiko weiterhin unbedingt auszukosten“. Darüber hinaus warnt der Guru, dass „der erfolgreiche Manager für die nächsten 35 Jahre wird derjenige sein, der sich neu auf die Möglichkeit orientiert, periodisch negative Jahresrenditen und winzige Sharpe-Ratio zu erzielen und mit defensiven Entscheidungen, die mäßig gehebelt werden können, Kapitalrenditen von bis zu 300 generate erwirtschaftet oder 400 Basispunkte"erklärt er rundheraus. Er nennt ein Beispiel für die aktuelle Gelegenheit, bei deutschen Anleihen leer zu gehen: „Bei 0% sind die Carry-Kosten das, und die unvermeidliche Rendite von 1% oder 2% wird zu einer hohen Wahrscheinlichkeit, was zu einem a 'Kapitalzuwachs' von 15% in einem unsicheren Zeitraum ”.
