In den letzten Jahren war der Kapitalzufluss aus dem Ausland einer der Schlüssel, der das Wachstum der spanischen Wirtschaft erklärt.
Während man auf die Daten für das zweite Quartal wartet, sind die Prognosen optimistisch und die meisten Analysten sind zuversichtlich, dass 2019 den bereits in den letzten Jahren zu beobachtenden Aufwärtstrend festigen wird.
Vor einigen Monaten haben wir dem Fall, dass ausländische Direktinvestitionen (FDI) in Spanien das schlechteste Quartal seit 1993 verzeichneten, einen Artikel gewidmet. Wir dürfen jedoch nicht den Überblick verlieren und daher ist es erwähnenswert, wie gut Spanien im letzten Jahr abschneidet Jahre.
Daher analysieren wir in diesem Artikel die Details, die das erneute Interesse internationaler Investoren an der hispanischen Wirtschaft im letzten Jahrzehnt erklären.
Wer investiert in Spanien?
Wie wir bereits erwähnt haben, überrascht das Wachstum des Zuflusses von ausländischem Kapital in die spanische Wirtschaft, gemessen an ausländischen Direktinvestitionen (FDI) im Jahr 2018: 46.827 Millionen Euro, 71,24 % mehr als im Vorjahr (27.346 Millionen). Obwohl dies ein wichtiger Sprung ist, den die Skeptischsten bestimmten Operationen zuschreiben könnten (ein Faktor, der bei internationalen Investitionen tendenziell besonders relevant ist), festigen die Zahlen einen positiven Trend, der bereits seit 2012 zu beobachten ist, als die Zuflüsse des ausländischen Kapitals erreichten kaum 14.449 Millionen.
Seitdem ist der Anstieg kontinuierlich mit einer durchschnittlichen Jahresrate von 23,41 % (selbst wenn wir die mögliche Verzerrung von 2018 beseitigen würden, würde der Anstieg 13,84 % betragen, ein ebenso bemerkenswertes Wachstum).
Betrachtet man die Herkunft der Anleger, so sehen wir eine besonders aktive Rolle der Niederlande und Luxemburgs, was die Bedeutung der unterschiedlichen Fonds und Anlagevehikel mit Sitz in diesen Ländern widerspiegelt. Wir beobachten aber auch ein wachsendes Interesse von Investoren aus Deutschland und in geringerem Maße aus Italien und den USA, während die traditionelle Position Frankreichs als bevorzugter Partner der spanischen Wirtschaft beibehalten wird. Im Gegenteil, mit Ausnahme des Zeitraums 2015-2017 gibt es einen langsamen Rückgang des Vereinigten Königreichs als Kapitalgeber.
Allgemein lässt sich sagen, dass die Mehrheit der Anleger aus Europa, die auf Spanien wetten, beibehalten wird, eine logische Konsequenz eines Produktionsmodells, das traditionell den Beziehungen zu Ländern mit größerer geografischer Nähe den Vorzug gegeben hat, und noch mehr seit dem Beitritt zur Union . Die von spanischen Geschäftsleuten im Zuge der Krise von 2007 angestrebte Marktdiversifizierungspolitik scheint sich jedoch auch auf die Kapitalströme auszuwirken, wobei diskret neue Investoren wie China oder die Länder des Persischen Golfs auftauchen. Obwohl ihr Anteil an der Gesamtzahl noch bescheiden ist, weisen die meisten Analysten ihnen in den kommenden Jahren eine wachsende Rolle in der hispanischen Wirtschaft zu.
Andererseits ist die vielleicht bemerkenswerteste Tatsache der spanischen Direktinvestitionen in den letzten Jahren das Wachstum der größten europäischen Volkswirtschaft (Deutschland) als bevorzugter Investor, der Großbritannien verdrängt, ein Land, das in den letzten zwei Jahrhunderten mit Frankreich konkurriert hat diese Stellung. Die Gründe für dieses Phänomen sind komplex und vielfältig, aber wir können die gute Leistung der spanischen Wirtschaft gegenüber der deutschen hervorheben (die deutschen Anlegern einen größeren Unterschied bei der Kapitalrendite bietet), die Beibehaltung der monetären Fazilitäten durch die europäischen Zentralbank (EZB) und die Lähmung, die die britische Wirtschaft durch die Unsicherheit rund um den Brexit erfasst zu haben scheint.
Madrid, Anziehungspunkt für Investoren
In nur zwei Jahren hat Madrid Katalonien für 3,314 Millionen Euro überholt und es für 36.939 Millionen Euro geschafft
Ein weiterer bemerkenswerter Aspekt der ausländischen Direktinvestitionen in Spanien ist ihre regionale Verteilung, die eine wachsende Konzentration in Madrid widerspiegelt. In diesem Sinne können wir einen bemerkenswerten Anstieg der Investitionen, die das Kapital erreichen, von 11.587 Millionen im Jahr 2016 auf 39.926 im Jahr 2018 beobachten (ein Anstieg von 244 % in nur 2 Jahren). Die meisten Autonomien zeigen in den letzten zehn Jahren ein regelmäßiges Verhalten, mit einigen Trends wie dem Wachstum von Valencia zu Lasten Andalusiens. Das Baskenland, eines der wichtigsten Industriezentren des Landes, schließt seinerseits mit bescheidenen Ergebnissen eine Zeit mit starken Höhen und Tiefen ab.
Die schlechtesten Ergebnisse erzielte jedoch zweifellos Katalonien, wo die Investitionen von ihrem Höchststand von 8.273 Millionen im Jahr 2016 auf 2.985 im Jahr 2018 eingebrochen sind, was einem Rückgang von 64 % und einer Rückkehr auf das Niveau von 2008 entspricht größer, wenn wir es mit den Ergebnissen von Madrid vergleichen: Wenn die spanische Hauptstadt 2016 die katalanische Region um nur 3.314 Millionen Euro (dh 40% mehr) übertraf, ist dieser Unterschied auf 36.939 Millionen, 1.271%, in die Höhe geschossen.
Es ist nicht notwendig, auf die Ursachen dieses Phänomens einzugehen, die schädlichen Auswirkungen der Sezessionsbewegung auf die katalanische Wirtschaft sind offensichtlich. So könnte das Wachstum Madrids als bevorzugtes Ziel für ausländische Direktinvestitionen neben dem kaum quantifizierbaren Effekt von Investitionen in ursprünglich katalanische Unternehmen, die ihren Sitz in die spanische Hauptstadt verlegt haben, ein verstärktes Sicherheitsbedürfnis der Investoren widerspiegeln die letzten Jahre. Es wäre jedoch nicht ratsam, die Anziehungskraft der Dynamik der Madrider Wirtschaft im Besonderen und der spanischen Wirtschaft im Allgemeinen auszuschließen, die leicht zu überprüfen ist, wenn man feststellt, dass die Investitionen in der Hauptstadt größer sind als die Rückgang in Katalonien. Mit anderen Worten, die Verlagerung ausländischer Direktinvestitionen von einer Region in eine andere könnte den Investitionsboom, den Madrid derzeit erlebt, nur teilweise erklären.
Eine sektorale Perspektive
Die Analyse der Kapitalströme in Spanien zeigt einmal mehr, dass die Präferenzen der Anleger denen der Politiker in der Regel diametral entgegenstehen
Die Analyse des Verhaltens der FDI im letzten Jahrzehnt nach Sektoren könnte den Optimismus dämpfen, zu dem die Gesamtzahlen unweigerlich zu führen scheinen. Hauptakteur ist in diesem Sinne nach wie vor das Baugewerbe, das 18,82 % des Gesamtvolumens ausmacht (einschließlich verwandter Aktivitäten wie Immobilienverkauf oder Tiefbau). Auch die Telekommunikation, die Pharma- und Automobilindustrie sowie die Logistik- und Finanzbranche spielen eine herausragende Rolle. Schließlich bleiben die Forschungs- und Entwicklungsaktivitäten von ausländischen Investoren praktisch unbemerkt und machen nur magere 0,4% des Gesamtvolumens ein.
Diese sektorale Verteilung spiegelt die Beibehaltung eines Produktionsmodells wider, das sich auf Aktivitäten mit geringer Wertschöpfung wie dem Baugewerbe konzentriert, während es unter den Folgen leidet, sich möglicherweise zu stark auf den innovativen Beitrag ausländischer multinationaler Unternehmen zu verlassen, da diese ihre Forschungsabteilungen normalerweise in ihren jeweiligen Ländern ansiedeln Herkunfts. Die positive Seite der Analyse würde auf die Branche fallen, deren Fähigkeit, Investitionen anzuziehen, trotz negativer Faktoren wie politischer Instabilität intakt geblieben ist.
Angesichts dieser Daten scheint klar, dass sich das Produktionsmodell des Landes kaum verändert hat, abgesehen von einem stärkeren Engagement im Auslandssektor und einer klaren Diversifizierung der Handelspartner, trotz wiederholter Ankündigungen aufeinanderfolgender Regierungen zu seinen großartigen Ideen, Verpflichtungen und Initiativen zur Förderung von Innovation und Modernisierung der spanischen Wirtschaft. Aus anderen Perspektiven könnte es sogar den Eindruck erwecken, dass die Präferenzen der Investoren denen der Politiker entgegengesetzt sind: Wenn sie Beruhigungsbotschaften senden und vorschlagen, Investitionen in Katalonien zu erhöhen, setzen private Agenten auf Madrid, während die Ausrichtung fast ausschließlich auf europäische Außenpolitik gerichtet ist scheint die wachsende Bedeutung von Investoren aus dem Rest der Welt zu ignorieren.