Nach neuesten Schätzungen von Bloomberg sowie anderen Finanzinformationsanbietern liegt die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung bei 100 %. Was aber, wenn die Fed die Zinsen nicht senkt?
Gehen Sie davon aus, dass in der Wirtschaft im Allgemeinen und auf den Finanzmärkten im Besonderen nichts sicher ist. Das einzig Sichere, wenn man sich an die Ausnahme hält, die die Regel bestätigt, ist die Ungewissheit.
Niemand weiß je, was an den Märkten passieren wird, wie sich der Aktienmarkt entwickeln wird. Nicht einmal die Präsidenten der Zentralbanken wissen, was passieren wird. Denn auf jeden Fall wissen Powell, Draghi oder Kuroda die Entscheidung, die sie treffen werden, aber nicht die Auswirkungen, die das auf den Markt haben wird. Manchmal erledigen sie die Arbeit, manchmal nicht.
In diesem Sinne ist es am wenigsten riskant, insbesondere wenn es darum geht, Anlageentscheidungen zu treffen und zu bestimmen, was man tun oder nicht tun wird, basierend auf der Wahrscheinlichkeit, dass der Markt die nächste Zinssenkung bewilligt.
Wie verteilen sich die Zinssenkungswahrscheinlichkeiten?
Wenn wir das Jahr 2019 als Referenzzeitraum nehmen, sehen wir, dass es keinen statistischen Spielraum für die Zinserhöhung gibt. Angesichts der aktuellen Situation ist es unwahrscheinlich, dass die Federal Reserve die Zinsen anhebt. Wahrscheinlicher ist jedoch, dass es sie behalten würde.
Wenn wir uns die vorherige Grafik ansehen, können wir sehen, wie wahrscheinlich es ist, die Zinsen nach Datum zu senken. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung haben wir übrigens weggelassen, da sie in allen Fällen gleich Null ist. Da die Wahrscheinlichkeit, dass der Markt den Kursrückgang mit sich bringt, sehr hoch ist, ändert sich die Wahrscheinlichkeitsverteilung je nach Datum. Daher erwartet der Markt für den 11. Dezember einen Zinsrückgang von 1,5-1,75 % mit einer Wahrscheinlichkeit von 42,1 %. Diese Tatsache können wir in der folgenden Grafik viel intuitiver sehen:
Die vorherige Grafik wurde erstellt, wobei das Szenario mit der höchsten Eintrittswahrscheinlichkeit zu jedem Zeitpunkt am aktuellen Datum verwendet wurde. Die Wahrscheinlichkeit nimmt mit der Zeit ab, denn je länger die Zeitspanne, desto unwahrscheinlicher ist es, das Ereignis zu treffen. Wir müssen also bedenken, dass sich diese Wahrscheinlichkeiten im Laufe der Zeit mit der Entwicklung der Wirtschaft und der Finanzmärkte ändern.
Ist es möglich, dass sie die Preise nicht senken?
Finanzielle Wahrscheinlichkeiten tendieren oft dazu, weit mehr als uns lieb ist, Ereignisse zu über- oder zu unterschätzen. Daher leiden die Märkte unter Phasen der Euphorie und Panik. In diesem Sinne kann es enorm destruktiv sein, eine Wahrscheinlichkeit als ein bestimmtes Ereignis zu betrachten.
Auf jeden Fall möchte ich folgende Frage stellen: Was ist, wenn die Zinsen nicht gesenkt werden?
Es könnte viel besser sein, die Zinsen nicht zu senken, als der Markt denkt. Es hängt natürlich alles von der Situation ab, in der es auftritt. Wenn beispielsweise die Konjunktur aufhört, sich zu verlangsamen, weiter wächst und Indikatoren, die Anzeichen von Schwäche zeigen, stärker werden, müsste die Federal Reserve die Zinsen nicht senken und könnte sogar eine Erhöhung in Erwägung ziehen. Im Gegenteil, wenn die Wirtschaft den aktuellen Trend fortsetzt, ist es mehr als wahrscheinlich, dass die Zinsen gesenkt werden. Deshalb hat sie sie noch nicht gesenkt, weil sie abwartet, ob die Wirtschaft reagiert. Sie werden es nur tun, wenn sie keine andere Wahl haben.
Angesichts dieser Doppelmoral, die gleiche Realität zu sehen, lohnt es sich auch zu fragen, was in jedem der Fälle passieren würde. Gestern erreichte der S&P500-Index Allzeithochs. Übrigens ein Detail, das uns vermuten lässt, dass der Markt einen Zinsrückgang einkalkuliert. Und letzteres ist offensichtlich ein bullisches Signal für den Aktienmarkt. Aber bullish in welcher Hinsicht? Kurzfristig kann dies zu einem Anstieg der Märkte führen, langfristig können wir jedoch einen tieferen Rückgang nicht vermeiden. Das heißt, es gilt, die Erwartungen der Anleger und deren Varianten zu berücksichtigen. Selbst wenn die Zinsen sinken, wenn dies nicht in der erwarteten Zeit und Aggressivität geschieht, könnten wir ein vorübergehend rückläufiges Szenario an den Aktienmärkten sehen. Wenn es keinen Zinsrückgang gibt und der Markt dies erwartet, können die Aktienmarktrenditen auch bei einer Erholung der Wirtschaft zum Durchschnitt zurückkehren.
Daher ist es vielleicht am sinnvollsten und lukrativsten zu zweifeln und sich zu fragen, ob ein Zinsrückgang auf lange Sicht wirklich positiv für den Aktienmarkt ist? Jeder von euch wird eine Antwort haben, eine Idee. Wir alle haben gleichzeitig Recht und Unrecht, bis die Realität etwas anderes zeigt.
