Der Nennwert eines Bezugsrechts ist die Differenz zwischen dem Börsenkurs einer Aktie am Tag vor der Kapitalerhöhung und dem theoretischen Kurs, zu dem sie danach gehandelt würde.
Wenn eine Gesellschaft eine Kapitalerhöhung durchführt, sehen die Aktionäre ihre Beteiligung daran reduziert, da die Kapitalisierung (oder der Wert) der Gesellschaft auf eine größere Anzahl von Aktien verteilt wird. Damit keine finanzielle Arbitrage möglich ist, muss der theoretische Wert eines Bezugsrechts diesen Rückgang des Börsenkurses berücksichtigen. Folglich ist der Nennwert eines Bezugsrechts lediglich die Differenz zwischen dem, was die Aktie am Tag vor der Verlängerung gehandelt wird, und dem Preis, zu dem sie danach gehandelt werden soll.
Die Logik des Bezugsrechts
Durch die Kapitalerhöhung wird die Beteiligung der Altaktionäre der Gesellschaft verwässert, d. h. ihre Anteile erhalten einen geringeren Wert. Altaktionären wird daher das Bezugsrecht eingeräumt. Diese können auf 2 Arten ablaufen:
- Verkaufen Sie Ihre Bezugsrechte zu einem vorab vereinbarten Preis oder zu dem Preis, zu dem sie am Markt notiert sind.
- Machen Sie von Ihren Rechten Gebrauch und erhalten Sie so mehr Aktien.
Unabhängig von der Entscheidung des Altaktionärs behält er auch nach der Kapitalerhöhung den Wert seiner Beteiligung (entweder Aktien und Barmittel oder eine größere Anzahl Aktien).
Formel für den Nennwert eines Bezugsrechts
Die Berechnung des theoretischen Wertes eines Rechts aus seiner Beschreibung ist recht einfach. Seine Formel wäre die folgende:
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Sein:
PA = Zitat vor Verlängerung
PA ’= Theoretischer Wert des Aktienkurses nach der Verlängerung
Aber wie berechnen wir den fiktiven Marktwert nach der Erweiterung? Auch wenn es komplex erscheinen mag, wäre dies nichts anderes als ein gewichteter Durchschnitt zwischen dem Nominalwert und der Anzahl der alten und neuen Aktien multipliziert mit ihrem Kurs. Als nächstes wird eine Formel mit allen Komponenten von PA' entwickelt.
Sein:
PA = Preis der alten Aktien vor der Verlängerung
A = Anzahl der alten Aktien vor der Verlängerung
PN = Preis der auszugebenden neuen Aktien
N = Anzahl der auszugebenden neuen Aktien
Beispiel für die Berechnung des Nennwertes eines Bezugsrechts
Angenommen, Unternehmen X hat 100 ausgegebene Aktien und sie werden zu 10 US-Dollar gehandelt. Dieser beschließt, eine Kapitalerhöhung von 50 Aktien im Nennwert von je 8 US-Dollar durchzuführen. Bei Anwendung der Formel hätten wir folgendes:
Somit würde das Bezugsrecht 0,67 betragen. Es ist leicht zu überprüfen, dass der im Quotienten ausgedrückte Teil 9,33 beträgt, was dem Wert der Aktie nach der Verlängerung entspricht. Auf diese Weise wird nachgewiesen, dass der Nachwert der Aktie zuzüglich des Geldwertes des Bezugsrechts den Wert der Beteiligung bzw. die Beteiligung der Aktionäre an der Gesellschaft nach der Verlängerung unverändert lassen würde.