Der Unternehmenswert, auch Enterprise Value (EV) genannt, ist der Wert, den ein Unternehmen oder Unternehmen für alle seine Finanzgläubiger (die Kreditgeber wie Banken) und für die Aktionäre (die Investoren sind) hat.
Dieser Wert kann auf zwei Arten berechnet werden:
- Berechnung des Wertes zukünftiger Cashflows
- Aus buchhalterischer Sicht.
Im Folgenden sehen wir jede der Berechnungsmethoden sowie jeweils ein Beispiel.
Vorhandener WertUnternehmenswert nach zukünftigen Cashflows
Der Wert eines Unternehmens kann als Barwert aller zukünftigen Cashflows (Free Cashflows - FCF) berechnet werden, abgezinst mit einem Abzinsungssatz, der dem gewichteten Durchschnitt der von den Anlegern geforderten Risiken / Renditen entspricht. Dieser Satz ist der WACC (gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten).
Seine Berechnungsformel lautet wie folgt:
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Im folgenden Beispiel können wir sehen, wie der Wert von Unternehmen 1 (808) höher ist als der Wert von Unternehmen 2 (730). Wie in der Definition des WACC-Konzepts angegeben, handelt es sich um die gewichteten Durchschnittskosten der beiden Kostenressourcen, über die ein Unternehmen verfügt: Finanzschulden und Eigenkapital. Somit bedeutet ein höherer WACC höhere Kosten für das Unternehmen.
Wie im Beispiel bedeuten höhere Kosten einen niedrigeren Wert Ihrer zukünftigen Renditen. Dies liegt daran, dass Sie in der Folge mit höheren Ausgaben rechnen müssen.
Zukünftige Cashflows können ihrerseits auch ein Grund für Wertschwankungen eines Unternehmens sein. In diesem Beispiel haben wir zwei Unternehmen mit dem gleichen WACC = 5 % verglichen. Im Gegensatz dazu sind die zukünftigen Cashflows von Unternehmen 4 im Jahr 2 (400) und Jahr 3 (600) höher als bei Unternehmen 3.
Dies hat direkte Auswirkungen auf den zukünftigen Wert des Unternehmens, wobei der von Unternehmen 4 höher ist, da höhere Cashflows erwartet werden.
Unternehmenswert aus buchhalterischer Sicht
In diesem Fall ist aus buchhalterischer Sicht der Marktwert der Ressourcen, die die Vermögenswerte mit Kosten finanzieren, der Wert des Unternehmens.
Seine Berechnungsformel lautet wie folgt:
Der Marktwert des Eigenkapitals (FP) wird als Marktkapitalisierung bezeichnet. Er berechnet sich als Gesamtwert des Unternehmens an der Börse:
Marktkapitalisierung = Anzahl Aktien x Börsenkurs einer Aktie.
Andererseits muss die Nettofinanzschuld (ohne das Treasury) der Buchwert ausgedrückt werden. In einer Aufschlüsselung könnten wir den Wert des Unternehmens wie folgt berechnen:
EV = CB + D + AP - T
Wo:
- CB: Marktkapitalisierung
- D: Schuld
- AP: Vorzugsaktien
- T: Schatzamt und Äquivalente
Der resultierende Unternehmenswert muss gleich sein.
Gewichteter durchschnittlicher Kapitalkostensatz (WACC)Unternehmenswert / EBITDA - EV / EBITDA