Verbriefung ist der Prozess der Umwandlung eines illiquiden finanziellen Vermögenswerts (z. B. eines Eigenheims) in einen liquideren festverzinslichen Wertpapier, bei dem die Bank das Kreditrisiko (typisch für das Kreditportfolio) über Kreditderivate an eine andere Gegenpartei überträgt.
Die am stärksten transformierten finanziellen Vermögenswerte sind Hypothekendarlehen. Dies liegt daran, dass ihre Verträge normalerweise eine Klausel enthalten, die eine solche Umwandlung ermöglicht.
Stellen Sie sich vor, Sie haben gerade ein Unternehmen gegründet, um Häuser zu kaufen und zu verkaufen. Sie kaufen Ihr erstes Eigenheim und vermieten es an jemand anderen. Möglicherweise haben Sie nicht genug Geld, um ein zweites Zuhause zu kaufen. Mit der Zahlung, die Sie aus der Miete erhalten, würde es Jahre dauern, das nötige Geld zu sammeln, um eine weitere zu bekommen. Was Sie tun könnten, wäre, das Haus, das Sie gekauft haben, zu verpfänden und mit dem Geld ein zweites Zuhause zu kaufen.
Nun, Banken tun etwas Ähnliches, aber wenn es darum geht, das Haus mit Hypotheken zu belasten, verbriefen sie es und geben Anleihen aus, die von diesem Haus gedeckt sind. Das heißt, wenn sie die Anleihen nicht bezahlen können, weil die Bank pleite ist, behalten die Käufer dieser Anleihen das Haus.
Daher ist die Verbriefung ein guter Weg, um liquidere Vermögenswerte zu erhalten.
Verbriefung und Bankbilanz
Für ein gutes Verständnis des Konzepts der Verbriefung oder seiner angelsächsischen Version Verbriefung, stellen wir die Bilanz einer Bank und die Folgen vor, die zu einer Verbriefung von Vermögenswerten führen können.
Aktiva in der Bilanz der Bank
- Das Vermögen der Bank besteht aus einem sehr kleinen liquiden Teil, nämlich Barmitteln oder Treasury. Während der Rest, der einen Großteil des Vermögens ausmacht, sehr wenig liquide ist. Das sind langfristige Vermögenswerte, wir nennen sie Kreditportfolio, es sind Inkassorechte, seien es Kredite oder Kredite, Skonti, Bestätigungen, Factoring, Leasing, Lease-Back oder Garantien. Die Vermögenswerte der Bank stellen das Geld dar, das sie uns Bürgern und Unternehmen schuldet und das wir im Laufe der Zeit zurückgeben werden.
Verbindlichkeiten in der Bilanz der Bank
- Bei den Verbindlichkeiten handelt es sich um Gelder, die Bürger und Unternehmen der Bank durch Giro- oder Sparkonten, Festgelder, Wertpapiere (Zertifikate, Obligationen, Beteiligungen), Schecks, Wechsel, Schuldscheine und Quittungen leihen. Alle von ihnen ziemlich liquide, kurzfristige Elemente.
Beim Vergleich von Aktiva und Passiva sehen wir, dass langfristige Vermögenswerte mit kurzfristigen Verbindlichkeiten finanziert werden. Dies setzt eine Verzögerung voraus, eine vorübergehende Diskrepanz, die im Banken-Slang als . bekannt ist nicht übereinstimmend.
Verbriefungsprozess
Wie bereits erläutert, wird aus dem Kreditportfolio der Bank (auf der Aktivseite der Bilanz) eine Reihe von Vermögenswerten ausgewählt, die die zu transformierenden Merkmale erfüllen und einen ähnlichen Charakter aufweisen. Zum Beispiel Hypothekendarlehen.
Diese Wertpapiere werden zu einem Portfolio zusammengefasst oder bündeln die an einen eigens für diesen Betrieb geschaffenen und von der entsprechenden Sociedad Gestora de Fondos de Seitulización verwalteten Fonds (Fondo de Titulización Hipotecaria, FTH) verkauft werden. Indem Sie die Bank auf diese Weise erhalten, entfernen Sie illiquide Vermögenswerte aus ihrer Bilanz (mit größerem Risiko).
Das bündeln o Portfolio wird auf der Aktivseite der Bilanz des Mortgage Securitization Fund, der Anleihen aus diesem Portfolio emittiert und Anlegern anbietet. Diese Anleihen sind die bekannten Hypothekenverbriefungsanleihen, auf Englisch Residential Mortage Backed Securities (RMBS), die dem Inhaber Zinsen bieten. Allerdings gibt es je nach verbrieftem Vermögenswert unterschiedliche Arten von Anleihen:
- Collateralized Bond Obligations (CBO): Anleihen.
- Collateralized Loan Obligations (CLO): Darlehen.
- Residential Mortage Backed Securities (RMBS): Eigenheimhypotheken.
- Commercial Mortage Backed Securities (CBMS): gewerbliche Hypotheken.
- Asset-Backed Securities (ABS): umfassen verschiedene Vermögenswerte (z. B. Kreditkarten).
Mit welchem Geld kauft der Hypothekenverbriefungsfonds das Portfolio der Hypothekenpapiere von der Bank?
Mit dem Geld, das Investoren für den Kauf der Verbriefungsanleihen zahlen. Dieser Geldbetrag ist für die Kasse oder das Bargeld der Bank bestimmt, die den Verbriefungsprozess eingeleitet hat, was den Eintrag von Liquidität in die Aktiva der Bilanz der Bank impliziert.
Wie zahlt der Hypothekenverbriefungsfonds den Anleihegläubigern Zinsen?
Mit dem Geld, das die Bank aus den Darlehen der Familien erhält, die die Hypothek mit dieser Bank abgeschlossen haben und ihnen ihre Zahlungen, die Tilgung des Kapitals und die Zahlung der Hypothekenzinsen gegenüberstehen. Dieses Geld wird von der Bank entgegengenommen, obwohl es ihr nicht gehört. Diese Kredite wurden an den Hypothekenverbriefungsfonds verkauft, der das Geld abzüglich der entsprechenden Provisionen überweist.
Angesichts des Inhalts einer Verbriefung scheint dies kein negativer Prozess zu sein, vielmehr wirkt sich der Vermögensumschlag positiv auf die Rentabilität aus. Das Problem entsteht, wenn die entsprechenden Risikoanalysen nicht durchgeführt werden oder die Ratingagenturen diese Wertpapiere nicht ausreichend bewerten. Denn die verbrieften Vermögensportfolios setzten sich aus Krediten unterschiedlichen Risikogrades zusammen.
Gliederung des Verbriefungsprozesses
