In diesem Interview mit Jorge Ufano lernen wir einige der wichtigsten Vor- und Nachteile eines professionellen Fondsmanagers kennen.
Jorge Ufano Pardo ist Investmentfondsmanager bei GPM Sociedad de Valores, Professor für Internationale Finanzierung an der San Pablo CEU University und Autor des Buches «Lo Promised is Debt». Es verwendet eine quantitative Anlagephilosophie, die Value-Investing, Wachstum, Momentum, Volatilitätshandel und saisonales Management kombiniert. Er hat einen Abschluss in Wirtschaftswissenschaften und einen Master in Quantitative Finance der School of Financial Analysts (AFI). Es bietet auch Schulungen auf seiner Website Clasesdebolsa.com an.
1. Bevor Sie sich beruflich dem Poker verschrieben haben, warum die Börse und nicht Poker?
Der statistische Vorteil oder die Fähigkeit und damit die Rendite/das Risiko, die man erzielen kann, wenn man zu den besten Spielern oder Investoren gehört, ist beim Poker größer als beim Aktienmarkt. Die Verwaltung eines Investmentfonds ist jedoch skalierbar.
Das heißt, der Schwierigkeitsgrad ist derselbe, wenn Sie große Beträge oder sehr kleine Beträge investieren, was beim Poker nicht der Fall ist, da Sie mit steigenden Levels beispielsweise in Buy-Ins von Turnieren oder in Blinds an Cash-Tischen gemessen werden , der Schwierigkeitsgrad nimmt proportional zu.
Darüber hinaus werden in Spanien auf steuerlicher Ebene Investitionen oder Handel besser behandelt als Poker. Schließlich ist die Möglichkeit, das Geld anderer über ein Anlageinstrument zu verwalten, dessen Entwicklung oder Erfolgsbilanz von einer Aufsichtsbehörde geprüft und überwacht wird, ein sehr großer Vorteil, der es heute in Spanien professioneller macht, auf lange Sicht ein Fondsmanager zu sein als ein Pokerspieler.
2. Wie werden Sie von einem professionellen Pokerspieler zu dem Fondsmanager, der Sie heute sind?
Nun, wirklich, ich wurde als Ökonom und quantitativer Statistiker ausgebildet, und nach meinem Bachelor-Abschluss in Wirtschaftswissenschaften bin ich 2007 mit der Website Clasesdebolsa.com an die Börse gegangen, auf der ich während meines Studiums Benutzern und Studenten erklärt habe was ich damals schon über Investment und Börse wusste.
Im Jahr 2010 entdeckte ich die Statistik, Musteranalyse, Datenanalyse, Disziplin, Selbstkontrolle und das Metagame hinter dem professionellen NL Texas Holdem Poker und es faszinierte mich. Nach und nach begleiteten mich die Ergebnisse, um jährlich zusätzliches Geld zu bekommen und ich zog sogar nach Großbritannien. Natürlich haben wir 2012 mit der strengen Regulierung, die in unserem Land vorgenommen wurde, viele professionelle Spieler gestartet.
Durch Artikel und Videos, die ich für Clasesdebolsa.com aufgenommen habe, blieb ich jedoch immer mit der Börse verbunden. Das Leben in Großbritannien ist jedoch nicht so zufriedenstellend wie in Spanien, und so wurde mir 2014, zeitgleich mit der Tatsache, dass mein erstes Kind geboren werden sollte, von einem deutschen Fondsmanager das Angebot gemacht, in Madrid zu arbeiten schien in diesem Moment die beste Entscheidung für mich zu sein.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass mein Durchgang durch die Phase des professionellen Spielens nur eine kurze Klammer in meinem Arbeitsleben war, das der Börse, der Wirtschaft und den Märkten gewidmet war. Darüber hinaus habe ich mich nie von der Welt des Investierens getrennt und viele der Fähigkeiten, die ich beim Spielen und Studieren von Poker gelernt habe, haben mir geholfen, ein besserer Stratege und Fondsmanager zu werden.
3. Welche Unterschiede sind Ihnen zwischen der Verwaltung eines Fonds und der Eigenverwaltung aufgefallen? Haben andere Manager in Ihrer Situation rechtliche Beschränkungen für ihre schlechten Ergebnisse verantwortlich gemacht?
Ich bemerke den Unterschied darin, dass Sie eine öffentliche und geprüfte Erfolgsbilanz haben (unmöglich, andere über Ihre tatsächlichen Ergebnisse zu täuschen) und vielleicht den Druck, täglich mit einem Benchmark verglichen zu werden. Auch dadurch, dass Sie viele Teilnehmer mit unterschiedlichen realen Risikoaversionen haben und dass Sie daher nicht nur die Erzielung positiver Renditen optimieren, sondern auch die Volatilität auf ein Maximum reduzieren und versuchen sollten, dass die starken Kursrückgänge die Märkte nicht so stark beeinflussen Nettoinventarwert oder Preis des von Ihnen verwalteten Fonds.
Viele Anleger, die in erfolgreiche Investmentfonds investieren, die in den letzten Jahren annualisierte Renditen erzielt haben, haben jedoch aus Angst oder Verlust des Vertrauens in ihren Manager in der Nähe der Allzeittiefs des Fonds nach starken Rückgängen negative Nettorenditen eingefahren. In meinem Fall versuche ich, das Ergebnis des von mir verwalteten Fonds so stabil und kontinuierlich wie möglich zu halten, damit die Anleger selbst unter den härtesten Bedingungen und den schlechtesten Aktienkursen komfortabel und zuversichtlich sind.
4. Hat Ihr Management etwas verändert oder führen Sie immer noch die gleiche Philosophie?
Die Hauptphilosophie und der quantitative Ansatz, sich den Märkten zu stellen, haben sich in den letzten Jahren nicht übermäßig geändert, aber ich habe viele Anpassungen in der Auswahl und im Timing vorgenommen, die die Strategien verbessern. Aber diese Veränderungen sind nicht darauf zurückzuführen, dass ich von der Verwaltung meines eigenen Kontos zur Verwaltung eines Investmentfonds übergegangen bin. Sie sind vielmehr das Ergebnis von Lernen, Erfahrung und Forschung sowie der Validierung von Ideen, die aus der ständigen Analyse von Unternehmen und den Besonderheiten der Märkte entstehen.
5. Welche Art von Analyse verwenden Sie, um Ihr Portfolio zu erstellen?
Unsere primäre Aktienauswahlstrategie kombiniert Investitionen von starken Unternehmen, die stark im Trend liegen. Unsere Methode besteht aus:
- Eine quantitative Vorauswahl von investitionsfähigen Unternehmen durch Fundamentalanalyse, durch wert- und wachstumsoptimierte Anlagekriterien.
Nur Werte, die diese Kriterien erfüllen, gehen in die auswählbare Wertevorlage ein. Die Entscheidung, in welche Wertpapiere dieser Vorliste genau zu investieren ist und zu welchem genauen Zeitpunkt sie unserem Portfolio hinzugefügt oder aus unserem Portfolio entfernt werden sollen, wird getroffen durch:
- Momentum Factor, insbesondere durch ein System, das die quantitative Analyse einer Reihe von Trendindikatoren für Momentum oder bullische Stärke verwendet.
- Wir kombinieren unsere Hauptstrategie mit anderen saisonaler Natur und untersuchen Trends der wichtigsten Weltindizes, die uns helfen, den genauen Prozentsatz des Netto-Aktienengagements zu modulieren, in den wir jederzeit investiert sein müssen.
- Wenn die Volatilität zunimmt, verwenden wir einige sehr kurzfristige Strategien mit Futures, die als Absicherung dienen. Letztere Strategie hat im vergangenen Jahr sehr gut funktioniert und uns geholfen, der beste globale moderate gemischte Fonds des Jahres 2018 zu werden.
6. Welchen Mehrwert hat Ihr Fonds?
Als moderater, umsichtiger und patrimonialer Mischfonds, der seit seiner Gründung jedes Jahr positive Renditen erzielen konnte und sich in den letzten Jahren an die unterschiedlichen Marktbedingungen anzupassen wusste.
Haben Sie die Vielseitigkeit, nicht immer den klassischen 50 % Aktien und 50 % Anleihen unter allen Marktbedingungen ausgesetzt zu sein. Bei mehreren Gelegenheiten hatten wir bärische Nettopositionen sowohl bei Aktien als auch bei Anleihen. Außerdem handelt es sich um einen Investmentfonds, der quantitative Anlagetechniken verwendet.
In der Grafik sehen Sie die Entwicklung des Fonds seit seiner Auflegung – in der beigefügten Bloomberg-Grafik sehen Sie die Entwicklung des Nettoinventarwerts abzüglich aller Provisionen – des GPM Alcyon seit seiner Auflegung.
Derzeit übertreffen wir laut Morningstar den Durchschnitt aller Fonds in unserer Kategorie der globalen moderaten gemischten Fonds in Euro seit unserer Auflegung um fast 9 %.
7. Mit Blick auf die Zukunft haben Algorithmen immer mehr Macht im Management. Was denkst du?
Wie in vielen anderen Disziplinen und Aktivitäten sind Algorithmen bereits vorhanden und werden es bleiben. Die Märkte sind nicht effizient und haben deshalb in unserer Branche eine große Zukunft. Mittelfristig wirken sich Investitionen wie unsere derzeit nicht so stark aus. Am erfolgreichsten sind sie beim Scalping, bei der Auftragsausführung oder bei Intraday-Strategien.
Natürlich kommen erfolgreiche Algorithmen nicht von einem anderen Planeten, sie werden von einem Team entworfen, programmiert und getestet, in dem neben Programmierern und Ingenieuren auch professionelle Trader oder Manager tätig sind, die sich seit vielen Jahren der Börse verschrieben haben. Diese kompetenten Manager sind es, die diese Fähigkeit, Muster und Muster zu erkennen, auf ein System übertragen können, das in der Lage ist, optimaler und schneller zu analysieren, was funktioniert und was nicht. Und sich gleichzeitig an die Veränderungen der Märkte durch das sich verändernde Zusammenspiel anderer Algorithmen und institutioneller Agenten und Kleinanleger anzupassen.
8. Was halten Sie von der Krise des aktiven Managements? Geht die Finanzwelt mit Kostensenkungen in Richtung passives Management?
Passives Management hat viele Vorteile, insbesondere seine geringeren Kosten und seine intrinsische Logik besteht darin, Wertpapieren mit trendbullischem Verhalten eine größere Relevanz zu verleihen (es wiegt mehr im Portfolio, was in letzter Zeit gestiegen ist).
Aktives Management wird seit vielen Jahren mit hohen Provisionen verkauft, was wirklich eine reine Indexierung zu einem sehr hohen Prozentsatz war. Der Wert der Fondsverwaltungsbranche liegt eher in einem guten Marketing und Vertrieb als in einem guten Management.
Als Folge der langfristig schlechten Ergebnisse auf allgemeiner Ebene haben viele Sparer und Anleger begonnen, andere Wege zu prüfen, die zumindest bereits niedrigere Ausgaben haben. Wenn ich zwischen den 5% der besten aktiven Fonds wählen müsste, würde ich sie den 5% der besten passiven Fonds vorziehen. Aber wenn ich zufällig zwischen einem aktiven und einem passiven Fonds wählen müsste, würde ich den passiven wählen.
9. Was war der beste und der schlimmste Moment bei der Verwaltung Ihres GPM Alcyon Seleccion Tech-Fonds?
Der schlimmste Moment, ohne Zweifel, die ersten Monate der Fondsverwaltung. Unser Fonds startete mit gerade einmal 100.000 € verwaltetem Kapital und die Fixkosten der ersten Wochen haben unsere Renditen gefressen. Zum Glück hatten wir einen guten Start, GPM vertraute dem Fahrzeug und nach und nach floss Geld in den Fonds. Aber bis wir eine Million Euro unter Management erreichen und die jährlichen Fixkosten fast irrelevant werden, leiden wir unter großem Stress.
In Bezug auf die Märkte war der schlimmste Moment am 24. Dezember des vergangenen Jahres. Wir waren das ganze Jahr 2018 mit positiver Rentabilität und führten die Rangliste des besten Fonds des Jahres in unserer Kategorie an, aber mit den starken Rückgängen im Dezember waren wir am Ende des 24. mit einem Plus von nur 1,5% und ich fühlte mich ein bisschen wie Ein Radfahrer, der zur letzten Etappe führt und beim letzten Pass der letzten Etappe der Tour de France beginnt zu bemerken, dass seine Beine schmerzen. Glücklicherweise gaben wir nicht nach, hielten trotz des Drucks an unseren Strategien fest und nutzten die Erholung der letzten Dezembertage und schlossen das Jahr mit einem Plus von 3,18 % ab.
Der beste Moment, den wir wahrscheinlich in den letzten Wochen durchmachen. Zum Datum des letzten Nettoinventarwerts des Fonds haben wir erneut Allzeithochs erreicht und das bedeutet, dass alle unsere Anleger, unabhängig davon, wann sie begonnen haben, unserem Management zu vertrauen, heute eine positive kumulierte Rendite erzielen. Darüber hinaus haben wir 2.500.000 Euro unter Verwaltung überschritten und mit diesem Betrag sind die Fixkosten des Fonds als Kosten für die Entwicklung und das Ergebnis unseres Fonds nicht mehr relevant.
10. Ein paar Tipps für Anfänger
Die langfristige durchschnittliche jährliche Rentabilität der besten Anleger beträgt 15-20%, so dass es selbst als exzellenter Anleger nicht möglich ist, dauerhaft von der Börse zu leben, es sei denn, wir verfügen über ein Vermögen von mehr als 200.000 -300.000 Euro.
Allerdings nicht zu investieren und das Geld in einer Einlage lahmzulegen, ist ein Fehler, der uns langfristig einen sicheren Kaufkraftverlust durch Inflation verursacht. Es ist wichtig, unsere Ersparnisse in jeder Hinsicht zu diversifizieren (verschiedene Vermögenswerte, verschiedene Währungen und verschiedene geografische Gebiete), da wir beispielsweise alle unsere Ersparnisse in zwei Häusern in einer Großstadt und den Rest in einer Stadt oder Küstenstadt haben, diversifizieren wir unser Erbe . Effizienter, rentabler und langfristig optimaler ist es, es über ein Portfolio kompetenter Investmentfonds zu investieren.
Ich würde Ihnen auch empfehlen, die besten Bücher über fundamentale, technische, quantitative und Indexmanagementanalyse zu recherchieren und zu lesen. Dass sie sehr kritisch sind, aber keine der Methoden ablehnen, die es gibt, um auf den Märkten wiederkehrende Vorteile zu erzielen.