Die amerikanischen Aktienmärkte waren eine der Fahnen der wirtschaftlichen Erholung. So sehr, dass sie Monat für Monat nicht aufgehört haben, Allzeithochs zu durchbrechen. Viele Analysten sagen, dass diese Steigerungen auf die erwartete Verbesserung der Unternehmensgewinne zurückzuführen sind. Der erwartete Nutzen ist jedoch viel geringer als der Anstieg der Bestände.
In der obigen Grafik von Goldman Sachs können wir die Entwicklung des S&P 500-Index und des bereinigten EPS für 2017 sehen. Es ist sehr wahrscheinlich, dass die Unternehmensgewinne die Talsohle durchschritten haben und deshalb begann der Index zu steigen. Aber wie wir in der Grafik sehen, ist der Anstieg ziemlich übertrieben. Jedes Jahr wurde der erwartete Gewinn im Jahr 2017 gekürzt, während der Index ununterbrochen gestiegen ist.
Aus diesem Grund liegt der PER, das Verhältnis, das die Differenz zwischen dem Kurs der Aktien und ihrem Gewinn misst, auf einem Höchststand von vor 12 Jahren. Der S&P 500 wird derzeit mit dem 17,6-fachen Gewinn gehandelt, über dem 5-, 10-, 15- und 20-Jahres-Durchschnitt.
Darüber hinaus ist der S&P seit fast einem Jahr ohne 10 % Rückgang von Höchstständen und seit mehr als 5 Jahren in Ketten, ohne 20 % von Höchstständen zu korrigieren.
All dies bedeutet nicht, dass der Indexrückgang unmittelbar bevorsteht, genauso wie wenn die Farbe Rot fünfmal auf einem Casino-Roulette-Rad erscheint, bedeutet dies nicht, dass die nächste Zahl, die herauskommt, schwarz ist. Aber auch die Wahrscheinlichkeit, dass weiterhin aufeinanderfolgende Rottöne herauskommen, ist nicht sehr hoch. Im Fall des S&P 500 wird es bei so hohen KGV-Multiplikatoren und so steilen Anstiegen einen Punkt geben, an dem die Überbewertung des Index so hoch ist, dass eine scharfe Korrektur unvermeidlich ist.
