Das Risiko von Finanzierungsschwierigkeiten für europäische Länder ist da. Es hängt alles davon ab, ob die EZB beschließt, Schulden abzuschreiben oder den Kauf von Anleihen weiter zu reduzieren.
Angesichts eines von Verlangsamung und niedriger Inflation geprägten wirtschaftlichen Umfelds hat sich Mario Draghi an der Spitze der EZB für eine Niedrigzinspolitik und die Umsetzung von Schuldenankaufprogrammen eingesetzt (was bereits zwischen 2015 und 2018 erfolgte). Die Entscheidungen von Draghi bergen jedoch ihre Risiken und lassen Christine Lagarde in ihrer bevorstehenden Landung bei der EZB mit einer Reihe von Problemen zurück.
Die Politik der Geldmengenexpansion hat zwar ihren Nutzen und ihre Bedeutung, wirft aber je nach Kontext, in dem sie angewandt wird, auch Probleme auf. Dieses wirtschaftspolitische Instrument beeinflusst den Wert der Währung, die Ersparnisse, die Finanzierung von Staaten und Unternehmen. Daher lohnt es sich, einen Blick auf die Auswirkungen der Niedrigzinspolitik und massiven Schuldenaufkäufe zu werfen, die die EZB mit Mario Draghi an der Spitze durchgeführt hat.
Finanzierung der Länder der Eurozone
Mit dem Ziel, die Inflation auf 2% zu bringen, hat die EZB seit 2015 massiv Staatsanleihen aufgekauft. All dies führte zu einem starken Rückgang der Zinsen für die Schulden der Länder der Eurozone. Als Folge der niedrigen Zinsen haben viele europäische Staaten ihre Finanzlage vernachlässigt. Mit anderen Worten, viele Länder der Eurozone sind zur Finanzierung auf niedrige Zinsen angewiesen. Wir stellen daher fest, dass die Geldpolitik nicht mehr nur den Wert des Euro beeinflusst, sondern auch die Finanzierungskapazität der Länder der Eurozone.
Befruchteter Boden für Blasen
Zwar kann ein Rückgang der Zinsen kurzfristig zur Ankurbelung der Wirtschaft genutzt werden. Allerdings birgt es Risiken, die Zinsen über einen längeren Zeitraum niedrig zu halten. Gerade niedrige Zinsen sind der Nährboden für zukünftige Blasen. So werden Finanzanlagen angesichts sinkender Renditen überbewertet. Und Tatsache ist, dass das Platzen der Blasen mit der Unterkapitalisierung derjenigen enden kann, die in diese Finanzanlagen investiert haben.
Weniger Reaktionsspielraum der EZB
Es wurde viel über das sich verlangsamende weltwirtschaftliche Umfeld gesprochen. Der Schlagabtausch im Handelskrieg ist eine der Hauptursachen für den Rückgang des Weltwirtschaftswachstums. Stellen wir uns nun vor, dass wir von einem Szenario einer Verlangsamung zu einem Szenario einer Rezession übergehen (unter der einige Länder bereits leiden). Da die Zinsen bei einer Verlangsamung bereits niedrig sind, hätte die EZB weniger Spielraum, um zu reagieren, wenn Europa in eine Rezessionsphase eintritt.
Angst vor einer höheren Verschuldung durch weniger solvente Unternehmen
Es gibt Analysten, die argumentieren, dass niedrige Zinsen den am stärksten verschuldeten Unternehmen zugute kommen und nicht den gesündesten. Es gibt viele Banken, die sich in ihrer Schuldnerliste bereits stark verschuldete Unternehmen dazu entschlossen haben, ihnen durch Refinanzierung neue Möglichkeiten zu eröffnen. So haben die niedrigen Zinsen dazu geführt, dass Bankfinanzierungen in marode Unternehmen umgelenkt werden, anstatt Unternehmen mit soliden Finanzen zu unterstützen. Tatsächlich gibt es bereits diejenigen, die glauben, dass Draghis Konjunkturprogramm zu einem starken Anstieg der Schulden weniger solventer Unternehmen führen könnte.
All dies bedeutet, Ressourcen in Unternehmen einzusetzen, die finanziell nicht nachhaltig sind. Wertvolle finanzielle Ressourcen, die für wettbewerbsfähige Unternehmen verwendet werden könnten und die zur Schaffung von Wohlstand beitragen könnten.
Liquidität
Ein weiterer Nachteil einer zu lange aufrechterhaltenen expansiven Geldpolitik ist ein übermäßiger Liquiditätsüberschuss. Daher können Spannungen entstehen, wenn eine Zentralbank beschließt, diesen Liquiditätsüberschuss zu reduzieren.
So wird Christine Lagarde bei ihrer Ankunft in der Präsidentschaft der Europäischen Zentralbank am 1. November die notwendigen Maßnahmen treffen müssen, um all diese Fragen zu beantworten.