Der Carry Trade ist eine Handelsstrategie, die darin besteht, Kredite (Finanzierungen) zu einem niedrigen Zinssatz aufzunehmen und diese Finanzierung zu verwenden, um in Vermögenswerte zu investieren, die einen höheren Zinssatz bieten.
Diese Strategie wurde traditionell auf dem Devisenmarkt durchgeführt. Die Idee ist, dass sich der Anleger in einer Währung mit einem niedrigen Zinssatz finanziert, um dieses Geld später in einer anderen Währung mit einem höheren Zinssatz anzulegen. Das Ziel besteht darin, finanzielle Vermögenswerte zu kaufen, die eine höhere Rendite als die Finanzierungskosten erzielen. Grundsätzlich besteht der Carry Trade darin, eine Währung zu kaufen und gleichzeitig eine andere Währung zu verkaufen.
Grundlagen des Carry Trades
Der Carry Trade nutzt eine Verletzung der Zinsparität aus. Historische Beweise haben gezeigt, dass die Währung mit dem höchsten Zinssatz weniger abgewertet wurde als von der Zinsparität prognostiziert oder sogar aufgewertet wurde, was es der Carry-Trade-Strategie ermöglicht hat, Vorteile zu erzielen. In einem kleinen Prozentsatz der Zeit hat die Währung mit den höchsten Zinssätzen jedoch erheblich aufgewertet, was der Carry-Trade-Strategie erhebliche Verluste einbrachte. Dies ist insbesondere bei Investitionen in Schwellenländern während finanzieller Stressphasen der Fall, wenn die investierte Währung erheblich abgewertet wurde.
In den letzten Jahren war der japanische Yen die Hauptwährung, in der Anleger die Strategie umsetzen. Dies liegt daran, dass Japan seit mehreren Jahrzehnten sehr niedrige Zinsen hat. Daher leihen sie sich in Yen und kaufen dann Vermögenswerte in Dollar, Euro oder einer anderen Währung.
Eine übliche Carry-Trade-Praxis besteht darin, sich in Industrieländern zu finanzieren, um in Schuldtitel aus Schwellenländern zu investieren, die höhere Renditen bieten. Das Risiko dieser Operation ist hoch, da es möglich ist, dass die Währung des Landes, in dem sie investiert wird, stark abwertet oder sogar die Schulden ausfallen.
Das Ziel des Anlegers, der diese Strategie verfolgt, besteht darin, darauf zu wetten, dass die Währung, in die er investiert, an Wert gewinnt. Damit ist beim Umtausch in die erste Währung der generierte Betrag höher. Das Positive an dieser Strategie ist, dass der Anleger auch dann Gewinn macht, wenn sich der Wechselkurs nicht bewegt. Dies liegt daran, dass der Gewinn hauptsächlich auf der Zinsdifferenz beider Währungen basiert.
Mit einem viel besseren Beispiel
Stellen wir uns vor, wir wollen den Carry-Trade auf die Währung Yen / Dollar durchführen, und diese wird heute zu 108 Yen pro Dollar gehandelt. Da die Zinsen in Japan niedriger sind, werden wir in Yen Kredite aufnehmen und in Dollar investieren. Der Ablauf ist folgender:
- Wir leihen uns 2.000.000 Yen, um sie innerhalb eines Jahres zu einem Zinssatz von 0 % zurückzuzahlen. Das heißt, innerhalb eines Jahres werden wir 2.000.000 Yen zurückgeben.
- Mit 2.000.000 Yen kaufen wir Dollar zum Wechselkurs von 108 Yen pro Dollar. Wir bekommen 18.519 $.
- Mit Dollar kaufen wir (heute) eine amerikanische Anleihe mit einer Laufzeit von einem Jahr, die uns bei Fälligkeit 2,2% einbringt. In einem Jahr bekommen wir also 18.926 Dollar.
- Dann tauschen wir die Dollars in Yen um, vorausgesetzt, der Wechselkurs hat sich nicht geändert, und wir erhalten 2.044.053 Yen.
- Schließlich zahlen wir die 2.000.000 Yen des Darlehens zurück. Danach haben wir noch 44.053 Yen Gewinn übrig. Das heißt, ein Gewinn von 2,20%.
Wie sich gezeigt hat, handelt es sich unter dem Gesichtspunkt der Rentabilität um eine runde Operation.
Ist der Carry Trade mit Risiken verbunden?
Wie im vorherigen Beispiel gezeigt, war die Strategie von Vorteil. Es besteht jedoch die Gefahr, dass der Betrieb nicht mit Gewinn endet. Stellen wir uns zum Beispiel vor, dass der Wechselkurs nach einem Jahr abwertet und sehen wir, was passieren würde:
- Angenommen, der Wechselkurs in einem Jahr steigt von 108 Yen pro Dollar auf 95 Yen pro Dollar.
- Sobald die 18.926 Dollar im vorherigen Beispiel eingegangen sind, tauschen wir sie zum Wechselkurs von 95 Yen pro Dollar in Yen um.
- Wir erhalten dann 1.797.970 Yen.
- Wir müssen 2.000.000 Yen für den Anfang des Jahres gewährten Kredit zurückzahlen.
- Daher hätten wir einen Verlust von 202.030 Yen. Was gleich ist, ein Verlust von 10,10% im Betrieb.
Wenn sich der Wechselkurs also nicht zu unseren Gunsten entwickelt, könnten die Verluste sehr hoch sein.
Auf der anderen Seite bestünde ein alternatives Risiko in Bezug auf den für die Anlage ausgewählten Vermögenswert. Der Anleger kann in Aktien, Investmentfonds oder den Immobilienmarkt investieren. Wie wir wissen, gibt es für diese Vermögenswerte keine garantierte positive Rendite. Darüber hinaus besteht bei einer Anlage in Anleihen ein Ausfallrisiko des Emittenten der Anleihe. Hier hätten wir also auch nicht den garantierten Gewinn und der Carry Trade könnte Verluste generieren.