Die Ergebnisse des jüngsten Stresstests der europäischen Banken zwingen Monte dei Paschi di Siena zu einer Rekapitalisierung, während die Ankündigung Gerüchte über eine neue Bankenrettung in Italien neu entfacht.
Die italienische Bank Monte Paschi di Siena (MPS) hat nach den schlechten Ergebnissen des Stresstests im Juli und Erhalt der Empfehlung eine Kapitalerhöhung von 5.000 Millionen Euro angekündigt, um ihre Finanzposition zu stärken und die Qualität ihrer Bilanz zu verbessern der Europäischen Bankenaufsichtsbehörde (EBA) zur Reduzierung ihres Bestands an ausfallgefährdeten Krediten um 27.700 Mio. Das Unternehmen strebt daher an, seine Position zu stärken, nachdem es in zwei Jahren (seit August 2014) mehr als 90% seines Wertes an der Börse verloren hat. Im Februar dieses Jahres schien die Ankündigung, die bisherigen Verluste und den Jahresüberschuss 2015 überwunden zu haben, die Zukunftsaussichten für MPS zu verbessern, aber der EBA-Test scheint das Bild völlig verändert zu haben.
Die Ergebnisse des Stresstests vom 29. Juli sind im Allgemeinen zufriedenstellend, nicht jedoch für den Monte dei Paschi di Siena, da er der die einzige Bank, die die EBA-Prüfung nicht bestanden hat. Weit entfernt von der geforderten Eigenkapitalquote von 5,5 % lag die des italienischen Unternehmens bei -2,23 %. Ihre nationalen Kollegen haben den Test relativ problemlos bestanden, aber das scheint nicht auszureichen, um Zweifel an der Branche zu zerstreuen und Diskussionen über ein mögliches Rettungspaket zu verdrängen. Das Problem ist, dass die europäischen Behörden bisher nicht genehmigt haben, mehr öffentliches Kapital in Einrichtungen zu investieren, die bereits Beiträge vom Staat erhalten haben (wie MPS), und die italienische Regierung müsste auch auf die öffentliche Meinung reagieren, um sie zu starten in eine weitere Bankenrettung, während er sich auf den Weg macht, öffentliche Dienstleistungen zu kürzen.
Es gibt auch eine andere Alternative zur Rettung von MPS, die darin besteht, dass die Aktionäre die Verluste aus der Bilanzanpassung tragen müssen. Diese Option hätte den Vorteil, dass sie keine Kosten für die Staatskasse verursacht und die Regierung die Unzufriedenheit vermeiden würde, mit der die öffentliche Meinung normalerweise Rettungsaktionen von Finanzinstituten wahrnimmt. Im Fall von MPS handelt es sich jedoch um eine systemische Einheit (bei der die Probleme auf den Rest des Sektors übergreifen könnten) und die Aktionäre sind hauptsächlich kleine und mittlere Sparer, viele von ihnen im Ruhestand, daher könnte diese Option unbeliebter sein als die Rettung selbst. Natürlich sollte keine dieser Alternativen eintreten, wenn ein drittes Szenario in Betracht gezogen wird, das immer noch möglich, wenn auch immer weniger wahrscheinlich ist: dass es Unternehmen wie MPS gelingt, Vertrauen in die Märkte zu schaffen und die Ressourcen, die sie zur Rekapitalisierung benötigen, aus eigener Kraft zu beschaffen.
Auf jeden Fall besteht kein Zweifel, dass Italienische Banken geraten durch die Krise in ernsthafte Schwierigkeiten, genau wie ihre europäischen Kollegen. In anderen Nachbarländern (wie Irland, Spanien und in geringerem Maße Portugal und Griechenland) hängen die Probleme des Finanzsektors mit einer Vorkrisenzeit zusammen, die durch einen Verschuldungsprozess von Familien über ihrem Einkommensniveau gekennzeichnet war Hand der Bildung von Immobilienblasen. Der Beginn der Krise im Jahr 2007, die zu einer massiven Vernichtung von Arbeitsplätzen führte, entzog vielen Haushalten das zur Begleichung ihrer Schulden notwendige Einkommen und führte zu Zahlungsunfähigkeit, ein Problem, das sich letztendlich direkt auf die Qualität der Vermögenswerte in den Händen auswirkte von Finanzinstituten. Der Fall Italien, da es auch ein Land mit hoher Verschuldung ist und in dem die Arbeitslosigkeit zugenommen hat, scheint vielen ein weiteres Beispiel für dieses Phänomen zu sein.
Die Daten zeigen jedoch das Gegenteil: Obwohl es stimmt, dass die Verschuldung in Italien hoch ist, betrifft das meiste Problem den öffentlichen Sektor (dessen Schulden bereits 135 % des BIP überschreiten), während die Verbindlichkeiten der privaten Haushalte in Bezug auf ihr Einkommen bestehen bleiben selbst in Deutschland und Frankreich deutlich unter dem europäischen Durchschnitt. Auf der anderen Seite sind die Bruttoeinsparungen italienischer Familien eine derjenigen, die seit Beginn der Krise am stärksten gesunken ist (von 13,86 % im Jahr 2007 auf 10,46 % im Jahr 2014), aber sie liegen nicht weit vom Gemeinschaftsdurchschnitt (12 , 52%) und übertrifft die anderer Volkswirtschaften der Eurozone wie Spanien. Deshalb der Ursprung der italienischen Bankenprobleme liegt nicht in der Situation der Familien (die, wie wir gesehen haben, eine relativ solvente Position haben) oder im Staat, der ein kontinuierlicher Kreditnehmer ist, dessen Rückzahlung trotz seiner hohen Verschuldung gesichert ist.
Auf der anderen Seite ist das Geschäftsumfeld negativer, da italienische Geschäftsleute mit einer deflationären europäischen Situation in Verbindung mit einer stagnierenden Volkswirtschaft konfrontiert sind (in den zweiten vier Monaten 2016 betrug ihr Wachstum 0%, für das gesamte Jahr wird 1% erwartet). das Jahr). Dieser Umsatzrückgang (sowohl in Bezug auf die Preise als auch das Volumen) hatte direkte Auswirkungen auf die Nettorendite der Aktien transalpiner Unternehmen (10,69 %), die die niedrigste der großen Volkswirtschaften des Euro-Währungsgebiets (23,53 %) ist. Wenn wir die Bruttorendite auf das investierte Kapital betrachten, kommen wir zu ähnlichen Ergebnissen: 15,63 % in Italien gegenüber dem europäischen Durchschnitt von 23,26 %. Dieser Rückgang der Rentabilität hat sich auch stark auf die Investitionen ausgewirkt, die von 21,57 % des BIP im Jahr 2007 auf 16,59 % im Jahr 2014 eingebrochen sind. die finanzielle Situation kleiner Unternehmen (die stärker vom lokalen Markt abhängen) es wurde besonders beschädigt.
Es ist daher kein Zufall, dass die Unternehmen, die sich am stärksten im Firmenkundengeschäft engagieren, auch am stärksten von der Krise betroffen sind. Monte dei Paschi di Siena hat im Juli ein Portfolio von 46,9 Mrd. € Kredite an kreditschwache Kunden, von denen die meisten kleine Unternehmen sind, die von der Krise betroffen sind. Andere große Unternehmen, die dieser Art von Risiko weniger ausgesetzt sind, wie Intesa Sanpaolo oder Unicredit, verfügen über stärkere Bilanzen und haben die Stresstests der Europäischen Bankenaufsichtsbehörde problemlos bestanden.
Nun scheinen die Aussicht auf ein Verfassungsreferendum in Italien, die von der Europäischen Kommission immer wieder empfohlenen Reformpakete und die Auswirkungen des Brexits ein neues Szenario der Unsicherheit in einem Land zu eröffnen, in dem das Wachstum noch zu schwach ist, um das Einkommens- und Beschäftigungsniveau zu erholen. Krise. Die Probleme des italienischen Bankwesens erschweren diesen komplexen Kontext zusätzlich. Ihre Lösung wird von der Regierungspolitik, ihren Verhandlungen mit der EU und der eigenen Fähigkeit der Banken zum Abbau notleidender Kredite abhängen, insbesondere aber, wie es häufig in diesen Fällen der Fall ist, vom Vertrauen der Märkte.