Value at Risk (VaR) - Was es ist, Definition und Konzept

Der Value-at-Risk ist eine statistische Methode zur Messung des finanziellen Risikos einer Anlage. Gibt die Wahrscheinlichkeit (normalerweise 1% oder 5%) an, während eines bestimmten Zeitraums (normalerweise 1 Tag, 1 Woche oder 1 Monat) einen bestimmten Verlust zu erleiden. Es wird auch allgemein als VaR (Value-at-Risk),

Mit anderen Worten, der VaR bestimmt den maximalen Verlust, den eine Anlage innerhalb eines Zeithorizonts erleiden kann, bei einem Konfidenzniveau (1-α), normalerweise 95 % oder 99 %. Zum Beispiel beträgt der maximale Verlust für einen Monat mit einer Wahrscheinlichkeit von 95 % gleich oder weniger als 5 Millionen Euro. Oder gleichbedeutend mit einer Wahrscheinlichkeit von 5%, dass der Verlust im Monat mindestens 5 Millionen Euro beträgt. Daher misst es auch den minimalen Verlust, den eine Investition für ein Signifikanzniveau (α) erleiden wird.

Obwohl es eine komplizierte Technik zu sein scheint, wird sie wirklich nur mit drei Variablen gemessen, was sie sehr leicht zu verstehen und anzuwenden macht. Die drei Variablen sind die Höhe des Schadens, die Wahrscheinlichkeit des Schadens und die Zeit. In Fortsetzung des vorherigen Beispiels könnte ein Unternehmen schätzen, dass es mit einer Wahrscheinlichkeit von 5 % mehr als 5 Millionen Euro in einem Monat verliert. Das bedeutet, dass das Unternehmen mit einer Wahrscheinlichkeit von 5 % in einem Monat mehr als 5 Millionen Euro verlieren wird und mit einer Wahrscheinlichkeit von 95 %, dass der Verlust geringer ist. Daher muss das Unternehmen damit rechnen, dass jeder 100. Monat mindestens 5 Millionen Euro verliert.

VaR misst das finanzielle Risiko einer Investition und hat daher eine breite Anwendung in der Finanzwelt. Der maximale Verlust kann sowohl für einen einzelnen finanziellen Vermögenswert als auch für ein Portfolio von finanziellen Vermögenswerten berechnet werden. Es wird häufig in der Risikoanalyse verwendet, um das Risikoniveau zu messen und zu kontrollieren, das ein Unternehmen tragen kann.

Unternehmen können den Nutzen jeder Anlage im Vergleich zu ihrem VaR abschätzen und so mehr Geld investieren, wenn es für jede Risikoeinheit höhere Renditen gibt. Gleichzeitig ist es natürlich wichtig, weiterhin in verschiedene Geschäftseinheiten zu investieren, um eine größere Risikostreuung zu erreichen, was einer der Vorteile ist, die bei der Verwendung von VaR beobachtet werden.

Methoden zur Berechnung des VaR

Es gibt drei Hauptmethoden zur Berechnung des VaR:

Parametrischer VaR: Verwendet geschätzte Rentabilitätsdaten und geht von einer normalen Rentabilitätsverteilung aus.
Historischer VaR: Verwendet historische Daten.
VaR für Monte Carlo: Es verwendet Computersoftware, um Hunderte oder Tausende von möglichen Ergebnissen basierend auf den vom Benutzer eingegebenen Anfangsdaten zu generieren.

Vorteile von VaR

Zu den Vorteilen des VaR zählen:

Es addiert das gesamte Risiko einer Investition in einer einzigen Zahl, wodurch es sehr einfach ist, das Risiko einzuschätzen.
Es ist ein sehr standardisiertes Risikomaß und daher vergleichbar, da es breit berechnet wird.
Wenn die Korrelation zwischen verschiedenen Anlagen kleiner als 1 ist, ist der VaR-Satz kleiner als die Summe der VaRs.

Nachteile von VaR

Zu den Nachteilen von VaR gehören auch:

Der VaR ist nur so nützlich, wie die Ergebnisse, mit denen er berechnet wurde, gut sind. Wenn die enthaltenen Daten nicht korrekt sind, ist der VaR nicht aussagekräftig.
Der VaR berücksichtigt nicht alle schlimmstmöglichen Szenarien. Um dies zu lösen, wird der VaR durch die Stresstests ergänzt, die Extremszenarien berücksichtigen, die der VaR nicht berücksichtigt.
Einige Methoden zur Berechnung sind teuer und schwer anzuwenden (Monte Carlo).
Die mit verschiedenen Methoden erhaltenen Ergebnisse können unterschiedlich sein.
Es erzeugt ein falsches Sicherheitsgefühl, wenn es nur eine Wahrscheinlichkeit ist. Es muss nicht als selbstverständlich angesehen werden.
Es berechnet nicht den Betrag des erwarteten Verlustes, der im Wahrscheinlichkeitsprozentsatz verbleibt, dh wenn eine Wahrscheinlichkeit von 1 % besteht, mehr als 5 Millionen Euro zu verlieren, wie hoch ist dann der erwartete Verlustbetrag? Dazu wird die Technik des Waiting Loss oder Tail VaR verwendet.
Manchmal ist die Diversifikation, die VaR bietet, nicht intuitiv. Wir denken vielleicht, dass es besser ist, nur in Sektoren zu investieren, die für jede Risikoeinheit höhere Renditen aufweisen, aber auf diese Weise diversifizieren wir das Risiko nicht.

Bedeutung des VaR

Nach Ausbruch der Krise im Jahr 2008 kam dem VaR insbesondere in den Treasury-Rooms von Banken eine besondere Bedeutung zu. Der steigende Kapitalbedarf (Basel III) an den Bankensektor und damit die stärkere Risikokontrolle machen es möglich, dass die Risikoabteilungen den verschiedenen Zins-, Renten-, Handels-, etc.-Tabellen einen täglichen, wöchentlichen und monatlichen VaR zuordnen auf den Märkten. Besonders wichtig ist es aber auch in der Welt der Vermögensverwaltung, des Portfoliomanagements oder in anderen Sektoren, die mit Finanzmärkten in Berührung kommen.

Beispiel für VaR bei 95 % Konfidenz

Stellen wir uns ein Unternehmen vor, das eine Wahrscheinlichkeit von 5 % hat, in einem Monat 5 Millionen Euro zu verlieren, oder ein VaR von 5 Millionen bei 5 %. Das bedeutet, dass das Unternehmen mit einer Wahrscheinlichkeit von 5 % in einem Monat mehr als 5 Millionen Euro verliert und mit 95 % weniger. Daher muss das Unternehmen berücksichtigen, dass fünf von 100 Monaten mindestens 5 Millionen Euro verlieren, oder dass jeder 20-Monat mindestens 5 Millionen Euro verliert.

In der Häufigkeitsverteilung können wir sehen, wie der 5%-Schwanz bestimmt, dass 5 von 100 Monaten Verluste größer oder gleich dem VaR erleiden: