Der Nasdaq erreichte gestern mit 5.000 Punkten ein Niveau, das er auch vor 15 Jahren auf dem Höhepunkt der Dotcom-Blase im März 2000 erreichte. Ist dieser Index so überbewertet wie damals?
Dank der Geldflut der Zentralbanken sind die Märkte heute viel stärker überbewertet als in anderen Aufwärtsphasen. Allerdings sind die aktuellen Niveaus des Technologie-Aktienindex bei weitem nicht so überbewertet wie in der Krise zu Beginn des Jahrtausends.
Ein Hinweis auf die Euphorie, die wir derzeit erleben, ist laut Mark Hulbert, dass viele Analysten sich nur auf den Vergleich mit März 2000 konzentrieren und der Einfachheit halber den Rest der Geschichte ignorieren.
Um einen effektiven Vergleich zwischen den aktuellen Marktpreisen und denen vom März 2000 anstellen zu können, sehen wir uns die sechs wichtigsten Bewertungskennzahlen der Fundamentalanalyse an:
- KGV: Der S&P 500 wies auf dem Höhepunkt der Blase ein KGV von 29 auf, heute minus 20,5.
- Das konjunkturbereinigte KGV bzw. CAPE lag im Jahr 2000 bei 43,8, während es jetzt bei 27,8 liegt.
- Preis-Umsatz-Verhältnis: Im März 2000 lag es bei 2,1 und jetzt bei 1,8.
- Kurs / Buchwert: Dieses Verhältnis liegt heute bei 2,8, im Jahr 2000 erreichte es 4,8.
- Dividendenrentabilität: Da der Aktienkurs so stark steigt, verringert sich die von Dividenden gebotene Rentabilität, was dazu führte, dass die Dividendenrentabilität im Jahr 2000 auf 1,2% gesunken ist. Heute sind es 2 %.
- Q-Ratio: Nach den Berechnungen von Mark Hubert liegt diese Ratio derzeit bei 1,13, während sie im Zenit der Dotcom-Blase 1,64 erreichte.
Wie wir sehen, waren die Märkte im März 2000 deutlich stärker überbewertet als heute. Wenn wir also nur diesen Vergleich betrachten, haben die Märkte noch einen langen Weg vor sich.
Mark Huberts Grund, nicht nur den März 2000 als Vergleich heranzuziehen, besteht darin, dass dieser Monat nach den meisten Bewertungsmaßstäben den Punkt darstellt, an dem die Märkte in der gesamten US-Geschichte am meisten überbewertet waren.
Quelle: Marktbeobachtung