Die Definition eines Eurobonds basiert auf zwei Perspektiven. Einerseits sind Eurobonds internationale öffentliche Schuldverschreibungen, die in einer anderen Währung als der Währung des Landes, in dem sie gehandelt werden, begeben werden, nicht der Gerichtsbarkeit eines bestimmten Landes unterliegen und deren Zinsen netto sind, da sie steuerfrei sind und Quellensteuer einbehalten.
Eurobonds beziehen sich auf Emissionen außerhalb der Grenzen des Herkunftslandes, bedeuten jedoch nicht, dass die Anleihe in Europa begeben wurde oder auf Euro lautet. Nicht zu verwechseln mit ausländischen Anleihen.
Beispiele für Eurobonds:
- Anleihen eines chinesischen Unternehmens, die auf Yen lauten und außerhalb Japans gehandelt werden.
- Von Deutschland begebene Anleihen, die auf US-Dollar lauten und außerhalb der USA gehandelt werden.
Eigenschaften von Eurobonds
Die Hauptmerkmale von Eurobonds sind:
- Sie sind sehr flexible Instrumente, da sie Emittenten die Möglichkeit bieten, das Emissionsland basierend auf dem regulatorischen Kontext, den Zinssätzen und der Markttiefe zu wählen.
- Sie sind sehr liquide Instrumente, sie können leicht gekauft und verkauft werden.
- Die Emittenten sind vielfältig: multinationale Unternehmen, souveräne Regierungen und supranationale Einheiten.
- Sie sind für Unternehmen mit Sitz in Ländern ohne großen Kapitalmarkt sehr attraktiv, bergen aber auch Wechselkursrisiken.
- Ein wachsender Anteil der Emissionen stammt aus Schwellenländern.
Verhältnis von Eurobonds zu Europa
Andererseits ist die zweite Perspektive von Eurobonds, dass sie auch ein theoretischer Vorschlag der Europäischen Kommission sind, öffentliche Schuldtitel auszugeben, die von allen Ländern der Eurozone oder einer ihrer Institutionen vergemeinschaftet oder sozialisiert sind. Diese Emissionen würden absehbar über die EZB erfolgen.
Es gibt jedoch mehrere Gründe, die den Fortschritt in Richtung des für seine endgültige Instrumentalisierung erforderlichen Konsenses verhindern.
Ursachen, die die Schaffung von Eurobonds fördern
Die durch die Finanzkrise 2007 erlittene Schuldenkrise war der Nährboden für diesen Ansatz. Die südeuropäischen Peripherieländer verloren aufgrund der angespannten Wirtschaftslage das Vertrauen der Gläubiger und waren gezwungen, ihre Staatsanleihen zu sehr hohen Zinsen anzubieten.
Aus Solidarität schlug die Europäische Kommission 2011 vor, die Finanzierungskosten dieser Länder durch gemeinsame Schuldverschreibungen zu senken, die von der gesamten Eurozone garantiert wurden und den Anlegern im Vergleich zu unabhängigen nationalen Emissionen mehr Sicherheit bieten.
Vorteile und begünstigte Länder
Die großen Nutznießer wären Italien, Spanien, Portugal und vor allem Griechenland. Die gemeinsame Emission würde ihnen folgende Vorteile bieten:
- Senken Sie Ihre Schulden im Vergleich zu Einzelemissionen.
- Lassen Sie sich von sehr solventen Ländern wie Deutschland oder Österreich implizit unterstützen.
- Um die enormen Finanzierungsunterschiede zwischen den Ländern der Eurozone zu verringern.
- Sorgen Sie für mehr Stabilität der einheitlichen Währung und ersetzen Sie die Rettungsaktionen und die großen strukturellen Ungleichgewichte einiger Mitglieder - daher werden sie auch "Europäische Stabilitätsanleihen" genannt.
Darüber hinaus würde der Euroraum durch die fortschreitende wirtschaftliche Integration gestärkt.
Nachteile und geschädigte Länder
Es gäbe aber auch betroffene Länder, wie unter anderem Deutschland, Österreich, die Niederlande und Finnland.
Die Staaten Nord- und Mitteleuropas, die von einer gesünderen Wirtschaft ausgingen, lehnten den Vorschlag zur Risikoteilung ab und sahen nicht mit guten Augen, die Schulden von Ländern mit starken Ungleichgewichten finanzieren zu müssen. Die Annahme des Vorschlags hätte für sie bedeutet:
- Das Risiko der südlichen Länder wechselseitig gestalten: Im Falle der Insolvenz eines Landes müssten die übrigen Staaten die Verantwortung für die von diesem Land begebenen Eurobonds übernehmen und das Geld zu den vereinbarten Laufzeiten und Zinsbedingungen an die Anleger zurückgeben return .
- Sie müssen einen Teil der Mehrkosten übernehmen, die der Markt von den südlichen Ländern für die Begebung von Anleihen verlangte, die sich in ihrer Risikoprämie (der Differenz zwischen dem Zinssatz der Anleihen eines Staates und eines anderen Referenzstaats) widerspiegeln.
- Einengung der Streuung der Risikoprämien zwischen den zentralen und nördlichen Staaten sowie den peripheren Staaten zu Lasten der ersteren, für die sie zunehmen würde.