Preis mit Coupon (schmutziger Preis)

Der Coupon-Preis (oder Dirty Price) ist der Ex-Coupon-Preis einer Anleihe (Clean Price) zuzüglich des bisher aufgelaufenen Coupons. Der Preis mit Coupon kann je nach Handbuch und verwendeter Konvention auch als Gesamtpreis, Dirty Price oder Bruttopreis bezeichnet werden.

Wenn wir uns den Preis einer Anleihe ansehen oder einen Broker nach einem Preis fragen, spricht dies für uns in Bezug auf den Ex-Kupon-Preis. Auf diese Weise wird die Auswirkung des laufenden Coupons auf den Gesamtkurs der Anleihe isoliert. Aber dieser Preis ohne Coupon ist nicht das, was wir letztendlich für die Anleihe bezahlen, falls wir sie kaufen, aber es wird normalerweise ein etwas niedrigerer Preis sein.

Daher ist der Kuponpreis einer Anleihe der Gesamtpreis, den wir dafür zahlen. Dieser wird durch Addition des bereits aufgelaufenen Couponteils (laufender Coupon) zum Ex-Coupon-Preis erhalten.

Preis mit Coupon = Ex-Coupon-Preis + Running Coupon

Beispiel für die Berechnung des Dirty Price einer Anleihe

Am 19.02.2015 wird eine Anleihe mit Ablaufdatum 30.07.2020 gekauft. Die Anleihe zahlt einen jährlichen Kupon von 4,65%. Der Listenpreis (ex-Coupon-Preis) beträgt 94,992%. Welchen Preis sollen wir dafür zahlen?

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Als erstes müssten wir den Couponlauf berechnen. Dafür würden wir folgende Formel anwenden:

CC = Gutscheinlauf

Dc = Vergangene Tage seit der letzten Couponzahlung

Dt = Zeit, die zwischen der Couponzahlung vergeht

C = Gutscheinbetrag

Zählt man die seit der letzten Couponzahlung verstrichenen Tage, ergibt sich eine Gesamtzahl von 204. Die Zeitspanne zwischen Couponzahlung beträgt ein Jahr (365 Tage). Wenn wir dies wissen, hätten wir in der Formel nicht mehr zu ersetzen.

CC = (204/365) * 4,65 = 2,599 %

Nachdem wir den laufenden Coupon berechnet haben, müssten wir zur Berechnung des Couponpreises der Anleihe diesen nur noch zum Ex-Coupon-Preis addieren.

Preis mit Coupon = Ex-Coupon-Preis + Running Coupon

Der für die Anleihe zu zahlende Gesamtpreis wäre daher: 94,992% + 2,599% = 97,591%.

Unterschiede zwischen sauberem Preis und schmutzigem Preis

Der Ex-Coupon-Preis (Clean Price) ist für die Kaufentscheidung aussagekräftiger als der Gesamtkurs der Anleihe (Dirty Price). Der Gesamtpreis könnte uns fälschlicherweise vermuten lassen, dass zu viel für die Anleihe bezahlt wird (zumal der größte Teil des Kupons verdient wurde).

Wäre diese Anleihe zu 100 % begeben worden, hätte sowohl die Kraft eines größeren Angebots als der Nachfrage als auch ein möglicher Zinsanstieg ihre Bewertung reduziert.

Betrachtet man außerdem eine Grafik des Anleihekurses im Zeitverlauf, so erhalten wir, wenn der Effekt des laufenden Coupons nicht eliminiert wird, eine Grafik in Form von Sägezähnen (siehe Abbildung unten). Dies liegt daran, dass die Anleihe mit zunehmendem Kupon umso mehr wert wäre, je näher sie am Tag der Kuponzahlung liegt. Nach dieser Zahlung würde ein vertikaler Rückgang des Ex-Coupon-Preises zu sehen sein und dasselbe würde bis zur Zahlung des nächsten Coupons erneut passieren.