Der Bankensektor hat bei der Finanzierung der Weltwirtschaft an Gewicht verloren. Die globale Liquidität fließt auf andere Weise und das traditionelle Bankwesen scheint hinterherzuhinken. Gleichzeitig wächst der US-Dollar unaufhaltsam und bleibt die Währung der Wahl für Schwellenländer, um Finanzierungen außerhalb ihrer Grenzen zu suchen.
Seit der globalen Finanzkrise 2008 haben sich die Entwicklung des internationalen Kredits und die Wege, über die er fließt, radikal verändert. So sehr, dass die internationale Kreditvergabe an Unternehmen, die keine Banken sind, von 33 % des Welt-BIP (2015) auf 38 % des Welt-BIP (2018) gestiegen ist und die Banken nicht an Gewicht gewonnen haben.
Mit anderen Worten, die Kreditaufnahme auf den internationalen Finanzmärkten ist gewachsen. Natürlich haben Banken bei dieser Finanzierung an Bedeutung verloren.
Banken verlieren bei internationalen Krediten an Gewicht
Wenn ein Unternehmen, eine Einzelperson oder ein Land außerhalb seiner Grenzen Kredite beantragt, verstehen wir, dass es Teil des internationalen Kreditmarktes ist.
Vor diesem Hintergrund und mit den Ergebnissen der nachstehenden Grafik können wir erkennen, wie internationale Schuldtitel zu Lasten von Bankkrediten an Gewicht gewonnen haben.
Was bedeutet das alles? All dies ist in zwei Fragen zusammengefasst:
- Internationale Kreditnehmer finanzieren sich lieber mit Schuldtiteln an internationalen Märkten, als Kredite bei Banken aufzunehmen.
- Gleichzeitig ist die bevorzugte Währung für die Finanzierung (nicht nur Schuldtitel) der Dollar.
Das Obige legt zwei äußerst wichtige Details nahe. Erstens zeigt es, dass Banken bei der Kreditvergabe auf den internationalen Kreditmärkten an Gewicht verlieren. Und zweitens und nicht zuletzt deutet dies darauf hin, dass Volkswirtschaften zunehmend vom Dollar abhängig sind. Denn immer mehr werden in Dollar finanziert als in anderen Währungen.
Der zweite Punkt versetzt die Vereinigten Staaten in eine Machtposition gegenüber Volkswirtschaften, die Schulden in US-Dollar aufnehmen. Aus dieser letzten Schlussfolgerung bringen wir nun eine sehr interessante Frage ans Licht: Geht die internationale Kreditvergabe in Industrie- und Schwellenländern den gleichen Weg?
Industrieländer bevorzugen Schuldtitel
Nicht auf allen Märkten ist die Situation gleich. Wir können Schwellenländer von entwickelten oder fortgeschrittenen Volkswirtschaften unterscheiden.
Die obige Grafik zeigt, wie fortgeschrittene Volkswirtschaften auf den internationalen Märkten Schuldtitel bevorzugen. Unterdessen wenden sich Schwellenländer vermehrt Bankkrediten zu.
Obwohl Schwellenländer weiterhin relativ mehr Bankkredite auf den internationalen Märkten anfordern, können wir sehen, wie die Divergenz nachlässt. Wenn dies so weitergeht, könnten internationale Schuldverschreibungen gegenüber Bankkrediten an Boden gewinnen.
Wir sollten nicht auf dem Stuhl sitzen, aber ohne Zweifel könnten Technologie und effizientere und vernetztere Finanzmärkte zu einem Unbanking der Weltwirtschaft führen.
Der Dollar gewinnt in Schwellenländern um ganze Zahlen
Während die Banken auf den internationalen Kreditmärkten an Bedeutung verlieren, gewinnt der Dollar an ganzen Zahlen. Die US-Währung wird in allen Märkten (Asien, Europa und Lateinamerika) stärker. Vor allem auf diesem letzten Kontinent haben sie an Bedeutung gewonnen.
Der Euro und der japanische Yen haben im Verhältnis zum Dollar ein geringes Gewicht. Aber nicht nur das. Während die Bedeutung der europäischen und japanischen Währung konstant geblieben ist, erzeugt der Dollar weiterhin mehr Differenz.
Was an der Entwicklung des Dollars wirklich von Bedeutung ist, liegt nicht so sehr in der Bedeutung der Währung selbst. Was wirklich bedeutsam ist, liegt in der potenziellen Verwundbarkeit der Schwellenländer. Die zunehmende Abhängigkeit von einer Währung, insbesondere dem Dollar, führt dazu, dass die Vereinigten Staaten eine Macht gegen sie haben. Denn eine Änderung der Geldpolitik durch die Federal Reserve (FED) könnte ungewollte Auswirkungen auf die Finanzsysteme dieser Volkswirtschaften haben.
Danach kommen wir zu zwei Schlussfolgerungen, die in diesem Artikel deutlich geworden sind. Das Unbanking in der Wirtschaft ist eine Tatsache, die sich auf dem internationalen Kreditmarkt widerspiegelt. Darüber hinaus wird der Dollar in diesem Prozess des Unbanking stärker in einem Umfeld, in dem Schwellenländer zunehmend von dieser Währung abhängig sind.