Die Parameter Net Present Value (NPV) und Internal Rate of Return (IRR) können uns helfen, die Wirtschaftlichkeit bestimmter Projekte auf wirtschaftlicher Ebene zu untersuchen. Es muss jedoch klar sein, dass diese Kriterien nicht immer übereinstimmen, sie haben ihre Grenzen und ihre Ergebnisse können in einigen Fällen widersprüchlich sein.
Daher werden wir NPV und IRR auf den Tisch legen, um sie gemeinsam zu analysieren.
Der erste zu erwähnende Unterschied ist die Art und Weise, wie die Rentabilität eines Projekts untersucht wird. Der NPV tut dies in absoluten Nettowerten, dh in Geldeinheiten, er gibt den Wert des Projekts heute an; während der IRR uns ein relatives Maß in Prozent gibt.
Diese Methoden unterscheiden sich auch in der Behandlung von Cashflows. Einerseits berücksichtigt der Barwert die unterschiedlichen Laufzeiten der Cashflows, bevorzugt die nächstgelegenen und reduziert so das Risiko. Es wird davon ausgegangen, dass alle Ströme zum gleichen Zinssatz K reinvestiert werden, dem Diskontsatz, der in der Analyse selbst verwendet wird. Andererseits geht der IRR nicht davon aus, dass Cashflows periodisch zum Diskontsatz K reinvestiert werden, sondern zu einer Rendite r, was die Investitionskapazität des Projekts überschätzt.
Vorhandener WertVergleichsbeispiel zwischen NPV und IRR
Schauen wir uns ein kurzes Beispiel an, um diese letzte Idee zu verdeutlichen. Was bedeutet es, wenn eine Investition eine interne Verzinsung von 40 % hat? Nach den IRR-Kriterien würde dies bedeuten, dass nach einem Jahr die erhaltenen Mittel zu 40% und damit mit den Mitteln aus dem zweiten Jahr und den Folgejahren wieder angelegt werden. Hypothese fernab der Realität.
Die folgende Grafik zeigt die Beziehung zwischen NPV und IRR.
Wir sehen, dass es so viele Barwerte für ein Projekt gibt, wie Diskontsätze verwendet werden. Bezogen auf den IRR zeigt die Grafik, dass es nur einen gibt, dies ist jedoch nicht immer der Fall, es hängt von der Struktur der Investitions-Cashflows ab. Es wird unten erklärt.
Wenn wir uns auf die Ergebnisse konzentrieren, die sie bieten, werden wir sehen, dass es je nach Art der Anlage zu Abweichungen kommen kann.
Bei einfachen Investitionen fallen beide Methoden in der Entscheidung über die Annahme oder Ablehnung des Projekts zusammen. Beim Ranking der Investitionen ist es jedoch möglich, dass jede Methode sie anders ordnet.
Bei nicht einfachen Investitionen kann es schon bei der Annahme oder Ablehnung der Investition zu Entscheidungskonflikten kommen.
Sehen wir uns die verschiedenen Fälle an, die wir bei der Analyse von Investitionen finden können, die, wie bereits gesagt, von ihrer Natur abhängen, ob sie einfach sind oder nicht.
Erster Fall: Sowohl NPV als auch IRR liefern die gleiche Anlageentscheidung und die gleichen Rankingergebnisse (einfache Investitionen)
Schlussfolgerungen: Beide Methoden stellen fest, dass die Projekte profitabel sind und dass Projekt B gegenüber A vorzuziehen ist.
Zweiter Fall: Sowohl der NPV als auch der IRR liefern die gleichen Entscheidungsergebnisse, stimmen aber bei der Anordnung der Anlagen nicht überein (einfache Anlagen)
Schlussfolgerungen: Die beiden Kriterien zeigen, dass Investitionen rentabel sind, sind sich aber bei der Priorisierung von Investitionen uneins. Laut NPV ist B profitabler als A, aber nach dem IRR-Kriterium würden wir zuerst A wählen, das einen IRR größer als B hat.
Dritter Fall: Projekte mit mehr als einem IRR (keine einfache Investition)
Schlussfolgerungen: Was bedeutet es, dass das Projekt zwei IRR hat? Zwei Werte machen den NPV null, was Probleme bei der Anwendung des IRR-Kriteriums zur Analyse der Investition erzeugt, da nicht bekannt ist, welcher IRR als Referenz verwendet werden soll, um ihn mit dem Diskontsatz (K) zu vergleichen.
Vergessen wir nicht, dass die Entscheidungsregel lautet:
IRR> k Investition akzeptieren
IRR = k gleichgültig
IRR <k Investitionen ablehnen
Dieses Phänomen ist darauf zurückzuführen, dass sich das Vorzeichen der Netto-Cashflows mehr als einmal ändert.
Vierter Fall: Projekt ohne IRR (keine einfache Investition)
Schlussfolgerungen: Wenn das Projekt keine IRR hat, kann dieses Kriterium bei der Entscheidungsfindung nicht verwendet werden.
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