In diesen Tagen haben wir mehrere Nachrichten von Economy-Wiki.com-Benutzern erhalten, die Verluste auf ihren Investitionen angesammelt haben. Die Frage, die sich jeder stellt, ist es Zeit zu verkaufen, um weitere Kurseinbrüche zu vermeiden, oder ist es Zeit zu kaufen?
Um zu wissen, was wir mit unseren Ersparnissen anfangen sollen, müssen wir zunächst verstehen, warum die Aktienkurse so stark schwanken. Bei dieser Gelegenheit war die Fallgeschwindigkeit tatsächlich die stärkste in der Geschichte.
Die Marktpreise spiegeln die Erwartungen der Anleger hinsichtlich zukünftiger Erträge und ihres Risikos wider. Wenn sich die Erwartungen ändern, ändern sich die Preise. Und wie wir gesehen haben, können sie sich dramatisch ändern.
Diese Rückgänge bedeuten nicht, dass der Markt verrückt geworden ist oder dass die Welt untergeht. Auf einem effizienten Markt kommt es von Zeit zu Zeit zu abrupten Rückgängen. Und da sie unvermeidlich sind, müssen sie in jeden Investitionsplan aufgenommen werden.
In turbulenten Zeiten wie der aktuellen müssen wir Maßnahmen ergreifen, um zu verhindern, dass uns Stürze stärker treffen, als wir ertragen können. Aber wir müssen immer wieder rein. In eine schlechte Zeit zu geraten kann bedeuten, erhebliche Gewinne zu verlieren.
Ist diese Zeit anders? Die Bedeutung eines Investitionsplans
Wenn wir langfristige Anleger sind, sollte uns das, was zu bestimmten Zeiten passiert, nicht dazu bringen, unseren Anlageplan zu ändern. Wenn Sie unter den Kursverlusten mehr leiden, als Ihnen lieb ist, liegt dies daran, dass Ihr Portfolio wahrscheinlich mehr Risiko hatte, als Sie annehmen sollten. Das wird es Ihnen schwer machen, sich rational zu verhalten und die Wasserfälle zu nutzen, um wieder einzusteigen. Wenn dies der Fall ist, sollten Sie sorgfältig analysieren, ob es günstig ist, zu verkaufen und das Risiko zu reduzieren, obwohl die Wahrscheinlichkeit einer Erholung steigt, je stärker die Aktie fällt, wie wir später sehen werden.
In der Geschichte gab es Dutzende von Börsencrashs. Jeder sieht anders aus (und ist es auch). Es gibt immer eine Erzählung, um jeden Crash zu argumentieren. In Zeiten der Unsicherheit, in denen wir nicht wissen, was passieren wird, ist die Erzählung dessen, was passieren kann, erschreckender als der Fall selbst.
Um einen Investitionsplan zu erstellen, der es uns ermöglicht, bei einem Börsencrash ruhig zu bleiben und sogar davon zu profitieren, müssen wir im Voraus wissen, dass eine überzeugende Erzählung unseren Aktionsplan nicht ändern wird. Wir müssen wissen, wie sich Menschen verhalten und historische Daten gründlich analysieren. So können wir rationale Entscheidungen treffen.
Keynes beschrieb das Spiel der Tasche und die Bedeutung von Erwartungen mit dem Gleichnis eines Schönheitswettbewerbs. Darin müssen Sie aus 100 Fotos die 6 schönsten Gesichter auswählen. Sieger ist derjenige, dessen Auswahl am besten mit der der Gruppe übereinstimmt. Der smarte Player erkennt schnell, dass einzelne Kriterien irrelevant sind. Die beste Strategie besteht darin, die Gesichter auszuwählen, die den Spielern am besten gefallen. Diese Logik übernimmt das Spiel, da es wahrscheinlich ist, dass der Rest der Spieler gleich denkt. Daher besteht die optimale Strategie darin, vorherzusagen, was der Mittelwert am wahrscheinlichsten für die mittlere Meinung hält. Und sogar noch weiter in der Reihenfolge.
Unsere Erwartungen ändern sich, wenn es neue Narrative gibt
Ein anderer Nobelpreisträger, Robert Shiller, argumentiert in seinem Buch "Narrative Economics", dass Narrative menschliche Konstruktionen sind, die aus der Mischung von Fakten, Emotionen und anderen seltsamen Details resultieren, die den menschlichen Geist prägen.
Es gibt Narrative, die so extrem kraftvoll sind, dass sie uns dazu bringen, unsere Perspektive auf die Fakten zu ändern, sie können uns dazu bringen, unsere Meinung zu ändern und reale Wahrscheinlichkeiten zu ignorieren.
Narrative ändern die Tatsachen nicht, aber sie ändern leicht, wie Menschen auf diese Tatsachen reagieren. Shiller beschreibt Wirtschaftsblasen als eine soziale Epidemie, die ausgefallene Erwartungen an die Zukunft mit sich bringt.
Es ist nicht schwer, den Zusammenhang zwischen den Narrativen und ihren möglichen Auswirkungen auf die Marktpreise und die Wirtschaft insgesamt zu erkennen. Eine überzeugende Erzählung kann Arbeitgeber dazu bringen, Einstellungen oder Investitionen einzustellen.
Warum ist der Aktienmarkt diesmal so schnell gefallen?
Die Analysten von Goldman Sachs unterteilen Bärenmärkte in drei verschiedene Typen: strukturell, zyklisch und ereignisbasiert.
Zum jetzigen Zeitpunkt ist klar, dass wir uns in einem Absturz befinden, der durch ein Ereignis verursacht wird, die durch das Coronavirus verursachte Gesundheitskrise. Bei dieser Gelegenheit gab es auch viele Narrative, die bereits Monate zuvor argumentierten, dass wir vor dem Ende eines Wirtschaftszyklus stehen, und sogar andere Narrative, die argumentieren, dass es ein strukturelles Problem der globalen Verschuldung gibt.
Wahrscheinlich machte es die enorme Liquidität, die auf dem Markt war, unmöglich, die letzten beiden Erzählungen zu sehen. Plötzlich, innerhalb eines Monats, hat ein Virus die Wirtschaft der halben Welt lahmgelegt und drei starke Narrative enthüllt, die die Zukunftserwartungen umgeworfen haben. Eine gelähmte Wirtschaft, in einer stagnierenden Wirtschaft und mit einem strukturellen Problem.
Was können wir jetzt erwarten?
In einer Studie von William Goetzmann und Dasol Kim mit dem Titel Negative Bubbles (2017) stellen sie fest, dass "jährlichen Rückgängen am Aktienmarkt oft positive Renditen folgen". In ihrer Studie analysierten sie 101 Börsencrashs von 1692 bis 2015. Allesamt Ereignisse, bei denen der Aktienmarkt um mehr als 50 % einbrach.
Der wahrscheinlichste Zeitpunkt, um positive Renditen an den Aktienmärkten zu erwarten, ist unmittelbar nach starken Kursverlusten. Mit zunehmender Schwere des Crashs des Vorjahres steigt die Wahrscheinlichkeit einer Erholung. Nach einem Rückgang von 50 % oder mehr beträgt die Wahrscheinlichkeit eines positiven Jahres 59,4 %.
In den Zeilen die Rendite des Vorjahres und in den Spalten die Rendite des Folgejahres:
Wir sehen in der Tabelle, dass nach einem Rückgang von 30% oder weniger die Wahrscheinlichkeit positiver Renditen 52% beträgt. Hier gibt es einen kleinen Bias, da sie für ihre Probe nur Risse von mehr als 50% gewählt haben. Es ist wahrscheinlich, dass, wenn sie alle Abstürze mit Rückgängen von mehr als 30 % ausgewählt hätten, die Wahrscheinlichkeit einer positiven Rendite nach diesem Rückgang (und größeren Rückgängen) etwas höher wäre.
Auf jeden Fall, wahrscheinlich als die Tasche auf dem Boden lag, gab es zahlreiche Erzählungen, die argumentierten, dass die Situation noch schlimmer werden würde.
Wenn wir den S&P 500 analysieren, hatte er von 1926 bis 2020 eine durchschnittliche jährliche Gesamtrendite von 10,08 %. Das heißt, die im Jahr 1926 investierten 1.000 US-Dollar wären jetzt 8,33 Millionen US-Dollar wert.
Wenn wir die 10 besten Monate dieses Zeitraums (von 1.128 Monaten) eliminieren, reduziert sich die Rentabilität auf 7,74% pro Jahr. Das heißt, im Jahr 1926 investierte 1.000 Dollar, nachdem sie diese 10 Monate verloren hatten, würden einen Gegenwartswert von 1,1 Millionen Dollar (fast 8-mal weniger!) annehmen.
Die Geschichte gibt uns auch einen Hinweis. Die meisten dieser 10 Monate traten nach einer starken Korrektur auf. Wenn Sie draußen wären, hätten Sie es wahrscheinlich verpasst.
Niemand weiß, wann der Markt einen Tiefpunkt erreichen wird. Genau deshalb gehen Sie ein Risiko ein, indem Sie am Markt bleiben. Anleger haben jedoch eine gute Rendite als Belohnung für das Risiko. Natürlich ist es wichtig, einen guten Investitionsplan zu haben, um zu wissen, wie viel Risiko wir eingehen können.
2008 fiel der S&P 500 um 56 %. Es ist einerseits wichtig zu wissen, mit welchem Teil unseres Portfolios wir einen mindestens so starken Einbruch verkraften könnten und mit wie viel Liquidität wir im Falle eines so starken Einbruchs einsteigen könnten . In Zeiten wie diesen ist ein guter Anlageplan mit einer soliden Asset-Allocation-Strategie von entscheidender Bedeutung. Sobald wir es haben, ist die beste Entscheidung, an dem zuvor festgelegten Plan festzuhalten.