Verwässernde Wertpapiere sind wandelbare Wertpapiere, die von einem Unternehmen zur Finanzierung seiner Tätigkeit ausgegeben werden und zum Zeitpunkt der Umwandlung den Gewinn je Aktie schmälern.
Verwässernde Wertpapiere gelten zum Zeitpunkt der Ausgabe nicht als Stammaktien. Erst durch die Umwandlung oder den Tausch werden diese Titel zu Stammaktien der Gesellschaft. Wenn die Wertpapiere zum Zeitpunkt der Umwandlung den Gewinn je Aktie mindern, gelten sie als verwässernde Wertpapiere. Dies geschieht, weil deren Umwandlung die Aktionärsbasis des Unternehmens erhöhen und damit das Ergebnis je Aktie verringern würde (Verwässerungseffekt).
Gründe für die Ausgabe von verwässernden Titeln
Wenn ein Unternehmen neben der Ausgabe von Stammaktien auch ein Projekt finanzieren muss, kann es wandelbare oder umtauschbare Wertpapiere ausgeben. Diese Titel haben in der Regel andere Privilegien als Stammaktien, wie zum Beispiel den Verlust des Stimmrechts bei Hauptversammlungen. Auf diese Weise verhindern die Mehrheitsaktionäre, dass neue Aktionäre in das Kapital der Gesellschaft eintreten und die Entscheidungsfindung beeinflussen können. Allerdings haben sie in der Regel das Recht auf eine höhere Dividende oder einen höheren Kupon als Stammaktien. Damit soll der Stimmrechtsverlust ausgeglichen werden.
Ein weiterer Grund für die Ausgabe von Wandelanleihen ist die geringere Verzinsung des Anlegers. Dies ist sinnvoll, da der Anleger mit dem Recht zur Wandlung der Wertpapiere einen niedrigeren Zins akzeptieren muss.
Arten von verwässernden Wertpapieren
Die wichtigsten verwässernden Titel, die ein Unternehmen ausgeben kann, sind die folgenden:
- Schuldtitel wie Wandelanleihen
- Aktienoption
- Optionsscheine
- Wandelbare Vorzugsaktien
Beispiel einer Kapitalverwässerung bei der Umwandlung von verwässernden Wertpapieren
Um die Auswirkung der Umwandlung der Titel zu kennen, müssen Sie das Ergebnis je Aktie (EPS) und das verwässerte Ergebnis je Aktie (verwässertes EPS) berechnen, d. h. das Ergebnis je Aktie ohne Umwandlung der Titel und das Ergebnis je Aktie nach der Umwandlung .
Nehmen wir an, dass Unternehmen ABC während 20X8 ein Nettoeinkommen von 100.000 US-Dollar und 200.000 ausstehende Aktien für das Jahr hatte. Im Laufe des Jahres 20X8 emittierte das Unternehmen 500 Nennwertanleihen mit einem Nennwert von 1.000 und einem Kupon von 5%, wandelbar in jeweils 100 Aktien. Der Steuersatz beträgt 30 %.
Wie hoch wäre das Ergebnis je Aktie und das verwässerte Ergebnis je Aktie?
Um das Ergebnis je Aktie zu berechnen, würden wir einfach den Nettogewinn durch die Gesamtzahl der Aktien dividieren. Das Ergebnis wäre folgendes:
Die Umrechnung würde bei der Berechnung des verwässerten Ergebnisses je Aktie berücksichtigt. Daher müssten die durch die Wandlung der Anleihen erzielten Nettozinseinsparungen zum Nettogewinn hinzugerechnet werden (da der Kupon nicht ausgezahlt würde).
