Fixed Income Arbitrage ist eine Relative-Value-Strategie, die an den Finanzmärkten auf festverzinsliche Instrumente angewendet wird.
Da es sich um eine Relative-Value-Strategie handelt, folgern wir, dass sie versucht, Ineffizienzen auszunutzen. Unter Ineffizienz etwas Unregelmäßiges verstehen, was theoretisch nicht der Fall sein sollte. Die Ineffizienzen, die durch die Fixed-Income-Arbitrage ausgenutzt werden sollen, sind mathematischen Ursprungs. Mit anderen Worten, es handelt sich um Unregelmäßigkeiten, die sich aus der Analyse der Theorie der Zeitstruktur der Zinssätze ergeben. Diese Theorie stellt mathematische Beziehungen zwischen Zinssätzen unterschiedlicher Laufzeiten her. So dass, wenn diese Beziehungen nicht erfüllt sind, eine Unregelmäßigkeit auftritt, die ausgenutzt werden kann.
Arten von Fixed Income Arbitrage
Es gibt mehrere Möglichkeiten, Arbitragetechniken auf festverzinsliche Instrumente anzuwenden. Je nachdem, wo die Ineffizienz vermutet wird, wird die eine oder andere Art von Operation angewendet:
- Basis-Schiedsverfahren: Grundlage ist die Differenz zwischen dem Preis des Terminmarktes und des Kassamarktes. Bei unterschiedlichen Preisen kann man von einer Ineffizienz sprechen.
- Asset-Swaps: Ein Asset Swap kombiniert einen Zinsswap mit einer Anleihe. Zum Beispiel den Kauf eines Anleihe-Swaps. Das heißt, eine Anleihe zu kaufen und ihre Coupons mit einem Swap abzudecken, für den sie fest bezahlt und variabel erhalten wird.
- Differential-TED: Er bezieht sich auf die Differenz zwischen dem IRR von Staatsanleihen und dem Paarswapsatz in derselben Währung.
- Zinskurvenarbitrage: Sie werden durch eine Reihe von Techniken gebildet, die an verschiedenen Punkten der IRR-Kurve Long- und Short-Positionen einnehmen. Der Zweck besteht darin, Ineffizienzen bei relativen Preisen auszunutzen. Beispielsweise muss der 2-Monats-Euribor-Future für die nächsten zwei Monate die gleiche Verzinsung aufweisen wie die Summe des 1-Monats-Euribor, andernfalls können Sie schiedsrichterlich tätig werden und sofortige Leistungen erhalten.
Ebenso ist zu beachten, dass Relative-Value-Strategien bei Wandelanleihen und hypothekenbesicherten Wertpapieren ebenfalls Teil der Fixed-Income-Arbitrage sind. Da es sich jedoch um Produkte mit Eigenschaften handelt, die sie einzigartig machen, verdienen sie eine andere Behandlung. Mit anderen Worten, obwohl es sich theoretisch um Relative-Value-Strategien bei festverzinslichen Wertpapieren handelt, verdienen sie aufgrund ihrer Bedeutung und Dimension eine gesonderte Behandlung.
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Arbitragerisiken bei festverzinslichen Wertpapieren
Eines der auffälligsten Merkmale der Fixed-Income-Arbitrage ist ihr geringes Risiko. In einigen Fällen mag das Risiko null erscheinen, ist es aber nicht. Es ist nicht zu übersehen, dass es sich bei der entdeckten Ineffizienz nicht um eine Ineffizienz handelt. Das heißt, die Modelle entsprechen möglicherweise nicht der Realität. Die Hauptrisikoquellen sind in jedem Fall:
- Bonitätsrisiko
- Insolvenzrisiken
- Kreditrisiko
- Wechselkursrisiken
- Modellrisiko (das Modell ist nicht immer genau)
- Tail Risks (sehr unwahrscheinliche Ereignisse im Modell)
- Liquiditätsrisiko
- Geldpolitisches Risiko
Unterschied zwischen Fixed Income Arbitrage und statistischer Arbitrage
Es kann nicht genug betont werden, dass Fixed Income Arbitrage nicht mit statistischer Arbitrage vergleichbar ist. Statistische Arbitrage versucht, statistische Ineffizienzen auszunutzen. In der Zwischenzeit versucht die Fixed-Income-Arbitrage, Ineffizienzen mathematischen Ursprungs zu identifizieren. Noch einfacher ausgedrückt basiert die statistische Arbitrage auf dem, was Sie als historisch wahrscheinlich erachten. Die Fixed-Income-Arbitrage basiert ihrerseits auf dem, was sie theoretisch sein sollte.