Trotz der Verlangsamung der Weltwirtschaft verzeichnen die US-Aktienmärkte in den letzten Monaten ein gefährlich ähnliches Wachstum wie die Dotcom-Blase. Der übermäßige Anstieg der Kurse einiger Wertpapiere und die Volatilität beginnen bereits Experten zu beunruhigen.
Die Aktienmärkte der Vereinigten Staaten, die die ersten Opfer der Krise von 2007 waren, sie scheinen vollständig genesen zu sein. Waren die ersten Jahre der Wirtschaftskrise von Misstrauen und der Flucht der Anleger in sichere Häfen geprägt, während die Kurse einbrachen und die Aktionäre Verluste anhäuften, sieht das heute radikal anders aus. Von ihrem Tiefststand im Winter 2008-2009 begannen die wichtigsten Aktienmarktindizes eine langsame Erholung und kehrten 2011 zu ihrem Kapitalisierungsniveau vor der Krise zurück. Ab dem folgenden Jahr beschleunigte sich das Wachstum jedoch merklich, bis es zu einem echten Rallye Aktienmarkt.
Angesichts der Daten ist klar, dass die Die Aktienmärkte in den Vereinigten Staaten erleben einen langen Bullenzyklus, obwohl die Analyse jedes Index einen anderen Trend zeigt. Auf diese Weise stellen wir fest, dass der Nasdaq Composite (traditionell mit dem Technologiesektor verbunden) der Entwicklung der anderen Indizes bis 2012 folgt, wenn eine starke Beschleunigung einsetzt, bis heute die doppelte Kapitalisierung seiner Vorkrisenwerte erreicht wird. So sehen wir Unternehmen wie Apple in diesen Jahren um 27% aufwerten, übertroffen wiederum von Suchmaschinen wie Google (56%) und Yahoo! (51%). Und wenn die Entwicklung von Microsoft (plus 109%) eine attraktive Investition für Marktagenten war, ist der bemerkenswerteste Fall wahrscheinlich der von Facebook, dessen Kapitalisierung seit seinem Börsengang im Mai 2012 um 318% gestiegen ist. sie scheinen nicht besonders infiziert von der Rallye Technologie, obwohl sowohl die allgemeinen Indizes (S&P's 500) als auch die Industrieindizes (Dow Jones Industrial) weiterhin ein Wachstum von über 50% aufweisen.
Auf globaler Ebene scheint die Entwicklung der Aktienmärkte in den wichtigsten Volkswirtschaften nicht den Optimismus der Anleger in den Vereinigten Staaten zu teilen. So konnten die europäischen Aktienmärkte trotz großer Höhen und Tiefen noch nicht das Kapitalisierungsniveau vor der Krise erreichen, das die asiatischen Aktienmärkte erreicht haben. Der S&P-500-Index ist jedoch seit 2008 praktisch gleich schnell gewachsen und konnte sich zwar den starken Einbrüchen durch die Abschwächung in China (im Sommer 2015) und durch das Brexit-Referendum (im Juni) nicht entziehen dieses Jahres) bleibt der Ausblick positiv. Angesichts dieser Daten kann man sagen, dass das Rallye der Aktienmärkte könnten eher auf Faktoren der nordamerikanischen Wirtschaft zurückzuführen sein als ein weltweit präsenter Trend.
Eine erste Erklärung wäre die Politik der US-Notenbank Federal Reserve, die auf langanhaltenden Geldmengenerweiterungsplänen mit ungewöhnlich niedrigen Zinsen, insbesondere aber auf Programmen zum Kauf von Finanzanlagen auf dem Sekundärmarkt (QE) beruht. Diese Initiativen, die auf eine Ausweitung der Geldbasis zur Reaktivierung der Realwirtschaft abzielten, hätten die Kurse von Wertpapieren der Finanzanlagen durch eine erhöhte Nachfrage in die Höhe getrieben. Andererseits hat der Rückgang der Zinsen (mit dem daraus resultierenden Anstieg der Anleihekurse) den Kauf von festverzinslichen Wertpapieren abgeschreckt und die Aufmerksamkeit der Öffentlichkeit auf Aktien gelenkt. In einem Land wie den USA, in dem die Mittelschicht besonders stark von Aktieninvestitionen betroffen ist, scheint dieses Phänomen bedeutender zu sein als in anderen Teilen der Welt und könnte zumindest teilweise die positive Marktentwicklung erklären Kapitalisierung.
Eine andere Erklärung könnten die strukturellen Veränderungen in der nordamerikanischen Wirtschaft selbst sein: Bei einem Wachstum von 2,6% im Jahr 2015 und einer stetig sinkenden Arbeitslosigkeit scheint eine Geldmengenexpansion der Fed angesichts der Reaktivierung von Konsum und Wirtschaft immer weniger notwendig zu sein. Natürlich erhöht eine expandierende Wirtschaft nicht nur die Gewinne der Unternehmen, sondern verbessert auch ihre Wachstumsaussichten, und beide Faktoren wirken sich positiv auf den Aktienkurs aus. Auf der anderen Seite ist es klar, dass in einer Welt, die immer mehr Hightech-Produkte verlangt (die immer noch von einer kleinen Anzahl von Ländern, einschließlich der Vereinigten Staaten hergestellt werden) und Handelsbarrieren nach und nach beseitigt werden, die großen US-Technologieunternehmen United stark davon profitiert haben . Darüber hinaus könnte die weiter steigende Kapitalisierung einen „Substitutionseffekt“ am Kreditmarkt verursachen, da Eigenkapitalfinanzierungen für viele Unternehmen dadurch rentabler werden als das traditionelle Bankgeschäft.
Was auf jeden Fall offensichtlich ist, ist das Aktien in den USA erleben eine reale Rallye Börse, mit Werten, die immer steigen und wo es nie an Käufern mangelt, die bereit sind, immer höhere Preise zu zahlen mit der Aussicht, dass sie weiter steigen. Diese Werteeskalation macht sich vor allem im Technologiebereich bemerkbar. Inzwischen hat die Dynamik der letzten zwei Jahre (mit starken Einbrüchen gefolgt von raschen Erholungen) mit dem stabilen Wachstum des Zeitraums 2009-2014 gebrochen und droht die Marktvolatilität zu erhöhen. Einige Ökonomen warnen bereits vor einer Blasenbildung, während andere ausschließlich externe Faktoren (wie China oder Brexit) für die jüngsten Rückschläge verantwortlich machen. Gleichzeitig könnte der allmähliche Rückzug der geldpolitischen Impulse die Aktienmärkte bedrohen, aber auch zur Klärung der aktuellen Lage beitragen. Vielleicht wissen wir so und nur so, ob die Rallye es spiegelt wirklich die Entwicklung der Realwirtschaft wider oder ist es nur ein von der Fed künstlich stimuliertes Wachstum.
